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VRIF é adequado para o seu portfólio?

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Em minhas últimas postagens, apresentei o recém-lançado Vanguard Retirement Income ETF Portfolio (VRIF), expliquei de onde vem sua distribuição de 4% e considerei se esse pagamento é sustentável. Agora é hora de explorar como você pode usar VRIF em seu próprio portfólio – e quando você deve evitá-lo.

Usando VRIF em um RRIF

Com “Retirement Income” bem no nome, é natural considerar o uso do novo ETF da Vanguard em uma conta RRIF. Os RRIFs, é claro, exigem que você faça saques regulares, e muitos aposentados os recebem mensalmente. Uma vez que muitos titulares de RRIF não gostam de vender suas participações para liberar dinheiro para os saques regulares, a programação de distribuição mensal do VRIF pode ser apenas o bilhete.

Mas se você já tem um RRIF, provavelmente percebeu a ruga. A distribuição anual do VRIF é fixada em 4% e, a menos que você tenha menos de 65 anos, a taxa mínima de retirada de um RRIF é maior do que isso. Por exemplo, digamos que você tenha 72 anos no início do ano e seu RRIF tenha 12.000 unidades de VRIF com um valor de $ 300.000. Na sua idade, o saque mínimo no ano é de 5,40% desse saldo, que é de $ 16.200, ou $ 1.350 por mês. No entanto, a distribuição do VRIF será de apenas $ 12.000 por ano, ou $ 1.000 por mês, portanto, você precisará encontrar uma maneira de compensar esse déficit.

Claro, em teoria você poderia simplesmente vender algumas unidades de VRIF para liberar aqueles $ 350 extras por mês, mas isso é ineficiente, inconveniente e não ajuda os aposentados a superar sua relutância em vender propriedades para gerar renda. Na verdade, isso vai contra o propósito de usar um fundo de renda mensal. Se você se resignava a vender unidades com frequência, por que não ficar apenas com o portfólio de ETF que estava usando em seu RRSP antes de convertê-lo em RRIF?

Eu diria que há uma maneira mais simples de gerenciar retiradas mensais de RRIF. No início do ano, assim que você souber quanto custará o saque exigido, poderá vender algumas participações para levantar todo esse valor. (Se você estiver usando um ETF de alocação de ativos tradicional para todo o portfólio, esta é apenas uma única negociação.) Em seguida, você pode colocar os rendimentos em uma conta de poupança de investimento e configurar um plano de saque sistemático para fazer os pagamentos mensais. Isso requer que você faça uma pequena manutenção apenas uma vez por ano, o que é o mais fácil possível. A verdade é que não existe RRIF do tipo configure e esqueça.

Usando VRIF em uma conta tributável

VRIF provavelmente é mais adequado para investidores orientados para a renda que o mantêm em uma conta tributável. Ao contrário de um RRIF, você não terá que se preocupar com retiradas mínimas, então você pode simplesmente combinar com sua corretora para que essas distribuições mensais sejam enviadas para sua conta corrente e deixe os investimentos rodarem no piloto automático. Ninguém pode contestar essa conveniência.

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A questão então é: o VRIF é eficiente em termos de impostos em contas não registradas? E a resposta é – mais ou menos.

Para quebrar isso, vamos voltar à ideia de que o fluxo de caixa de um fundo de renda mensal tem quatro fontes: juros, dividendos, ganhos de capital e retorno de capital.

Vinculo interesse, é claro, é totalmente tributável. Metade do VRIF é composta por títulos, portanto, gerará um montante significativo de juros, o que é esperado (e bem-vindo) em um fundo de renda mensal. O problema é que as taxas de juros extremamente baixas atuais significam que a maioria dos títulos está sendo negociada com um prêmio significativo. Este é um assunto sobre o qual já escrevi: a explicação completa é complicada, mas a ideia principal é que os títulos de capitalização são particularmente ineficientes em termos de impostos.

A maneira mais fácil de identificar um ETF cheio de títulos de capitalização é visitar sua página na web e comparar o “cupom médio” do fundo com seu “rendimento até o vencimento”. Se o cupom for mais alto, o fundo mantém principalmente títulos de capitalização e, quanto maior o gap, mais ineficiente em termos fiscais será o fundo. A maior participação individual de VRIF é o Vanguard Canadian Corporate Bond Index ETF (VCB), que tem um cupom médio de 3,3% e um rendimento até o vencimento de 1,7%. Essa não é uma boa combinação em uma conta tributável.

Quanto a dividendos, estes só têm vantagens fiscais se vierem de empresas canadenses: os dividendos de ações dos EUA e internacionais são totalmente tributáveis, como os juros. No momento, apenas 9% do VRIF são ações canadenses, enquanto 41% são ações estrangeiras. Portanto, não espere se beneficiar muito com o crédito fiscal de dividendos.

Onde VRIF oferece potencial de receita eficiente em termos fiscais é através da distribuição de ganhos de capital. Lembre-se que a Vanguard espera que cerca de 60% do rendimento anual venha na forma de dividendos e juros, com os outros 40% sendo gerados com a venda de participações e distribuição do produto como ganho de capital. Apenas 50% de um ganho de capital precisa ser relatado como receita, o que torna esse tipo de distribuição muito mais amigável para impostos do que dividendos ou juros.

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Há um benefício comportamental aqui também. Como dissemos, os investidores tendem a amar o rendimento em todas as suas formas, ao mesmo tempo que mostram grande relutância em vender suas participações para gerar fluxo de caixa, embora a última estratégia possa ser mais eficiente em termos de impostos. Como o VRIF obterá ganhos nos bastidores, os titulares de unidades podem aproveitar os benefícios fiscais sem ter que vender nenhuma unidade eles próprios.

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O tipo final de fluxo de caixa de VRIF será retorno de capital (ROC), por isso é esperado que seja raro. O ROC, você se lembrará, é simplesmente o fundo que está pagando a você parte de seu investimento original. É útil para manter as distribuições consistentes durante os períodos em que juros, dividendos e ganhos de capital não são suficientes para cumprir essas metas mensais. Uma vez que ROC é apenas o seu dinheiro devolvido a você, não é tributável como renda.

As empresas de fundos gostam de enquadrar o retorno do capital como um “fluxo de caixa com eficiência fiscal”, como se fosse um grande benefício. Na verdade, não é muito diferente de comemorar o fato de que seus saques em caixas eletrônicos são isentos de impostos. E, de fato, o ROC tem consequências fiscais futuras: ele reduz sua base de custo ajustada na holding, o que significa que, quando você eventualmente vender suas unidades do ETF, terá um ganho de capital maior (ou uma perda de capital menor).

De modo geral, então, o VRIF provavelmente será tão eficiente em termos de impostos quanto o seu fundo médio globalmente equilibrado e um pouco mais favorável aos impostos do que um fundo de renda mensal que se concentra em ações com altos dividendos em vez de ganhos de capital.

Quem não deve usar VRIF?

Agora que consideramos as implicações práticas do uso do VRIF para fazer saques mensais de um RRIF e de uma conta não registrada, vamos considerar algumas situações em que ETFs de renda mensal como este não são apropriados.

Tirarei o primeiro do caminho rapidamente, porque espero que agora isso tenha se tornado óbvio: os fundos de renda mensal não são absolutamente um substituto para contas de poupança. A distribuição de 4% do VRIF não é o mesmo que um retorno de 4%: como qualquer carteira de ações e títulos, este ETF pode facilmente perder dinheiro em períodos curtos, portanto, não é o lugar para guardar suas economias de emergência, nem o pagamento inicial para o casa que você espera comprar no próximo ano. Sim, as taxas de juros das cadernetas de poupança são muito baixas, mas esse é o preço da segurança.

Da mesma forma, VRIF não é um substituto para títulos. Um comentarista em um blog declarou que tinha acabado de vender todos os ETFs de títulos em seu RRIF e os substituiu por VRIF, tonto com o rendimento de 4%, que é mais do que o dobro do que ele estava recebendo dos títulos. Ele provavelmente não percebeu que agora tornou sua conta de aposentadoria significativamente mais arriscada, efetivamente substituindo metade de sua renda fixa por ações.

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Outros perguntaram se um fundo como o VRIF seria apropriado para alguém fazendo contribuições regulares para sua carteira, em vez de sacá-lo. Como esses investidores não precisam de fluxo de caixa mensal, eles sugerem a criação de um DRIP e o reinvestimento de todas as distribuições.

Se alguma coisa que escrevi nas últimas semanas foi percebida, deve ficar claro que essa estratégia faz pouco sentido. Como já existem excelentes ETFs balanceados de um bilhete disponíveis para acumuladores, é difícil entender por que alguém usaria um fundo de renda mensal para essa finalidade.

Para começar, sabemos que uma quantidade significativa das distribuições de VRIF virá de ganhos de capital, o que significa que o administrador do fundo venderá regularmente títulos para colher esses ganhos. Embora isso faça sentido para investidores que precisam de fluxo de caixa regular (e eficiência fiscal em uma conta não registrada), não é uma estratégia sensata para investidores que planejam reinvestir os rendimentos. Se você mantivesse VBAL ou VGRO em vez disso, você venderia periodicamente ações para realizar ganhos e, em seguida, recompraria imediatamente? Em um RRSP ou TFSA isso é meramente desnecessário, mas em uma conta não registrada gerará ganhos tributáveis ​​sem motivo, quando estes poderiam ser diferidos indefinidamente.

Como dissemos, o retorno de capital provavelmente não será uma parte significativa das distribuições de VRIF, mas representa uma grande parte do rendimento de muitos outros fundos de renda mensal. Um número surpreendente de investidores usa esses fundos durante a fase de acumulação de suas vidas, reinvestindo as distribuições ao invés de gastá-las. Embora não haja nenhum dano total nisso, é difícil argumentar a favor do uso de um fundo que seja projetado especificamente para gerar fluxo de caixa se esse fluxo de caixa não for necessário. Isso é especialmente verdadeiro se essas distribuições incluem ganhos de capital realizados (que podem ser diferidos) e ROC (que apenas cria a ilusão de renda).

Se você está na fase de acumulação de sua vida de investimento, opte por ETFs tradicionais que distribuem apenas juros, dividendos e ganhos de capital que não podem ser diferidos. Os próprios VBAL e VGRO da Vanguard são excelentes exemplos, e há opções igualmente boas para qualquer combinação de ativos-alvo.

Não há benefício em usar um fundo que gera fluxo de caixa regular se você for apenas reinvestir os pagamentos. No entanto, se você depende de retiradas regulares de seu portfólio para financiar seus gastos, o VRIF – com seu design inteligente, baixo custo e ampla diversificação – pode ser uma solução simples e sustentável.

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