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Tudo sobre a oferta de ações da Nikola Motor Company

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Em nosso recente guia para investir em estoques de células de combustível, refletimos sobre como a economia de hidrogênio ainda não amadureceu e, segundo Elon Musk, nunca deveria amadurecer. Os veículos movidos a bateria parecem funcionar bem, então por que reinventar a roda? Pelo menos uma empresa discorda de Musk. A Nikola Motor Company acha que o caso de uso matador de células a combustível de hidrogênio é semi-caminhão. E eles podem ser negociados publicamente em breve. (Quase todas as informações abaixo foram retiradas do arquivo VectoIQ SEC e uma pequena parte do site da Nikola Motor Company.)

Sobre a Nikola Motor Company

Clique para o site da empresa

Fundada em 2015, a Nikola Motor Company levantou mais de US $ 500 milhões no financiamento até agora de investidores que incluem a Bosch e o Departamento de Energia dos EUA. Nikola é um “fornecedor de sistemas de transporte verticalmente integrado, sem emissões zero”, cuja oferta principal envolve dois tipos de semi-caminhões Classe 8.

  • Battery-eelétrico vveículo (“BEV“)
  • Hidrogênio fuel cell eelétrico vveículo (“FCEV“)

Os BEVs e os FCEVs têm eixos eletrônicos idênticos e projetos similares de caminhões, representando sinergias significativas no processo de fabricação entre os dois. O foco principal deste artigo é sobre os FCEVs, que compreendem uma parte essencial do modelo de negócios da Nikola, que é oferecer um arrendamento agrupado, fornecendo aos clientes o caminhão, o combustível de hidrogênio e a manutenção do FCEV por um preço fixo por milha.

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Semi-caminhões Nikola – Crédito: Nikola Motor Company

De acordo com a ACT Research, o custo total de propriedade de um caminhão a diesel (excluindo salários, benefícios e seguros de motoristas), é normalmente dividido em custo de combustível (aproximadamente 50%), compra ou arrendamento de caminhão (aproximadamente 22%) e reparos e manutenção (aproximadamente 28%). Ao alugar um caminhão FCEV da Nikola, todo o custo de propriedade é agrupado em um único pagamento com granularidade por milha. (Cada locação é de 7 anos ou 700.000 milhas, o que ocorrer primeiro.)

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Crédito: Nikola Motor Company

Quanto ao desempenho, os caminhões FCEV levam de 10 a 15 minutos para carregar, têm um alcance de 500 a 750 milhas e vêm com alguns recursos realmente interessantes, como cockpit digital, frenagem regenerativa e vetor de torque, que permitem o controle de cada roda independentemente através de drive-by-wire.

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Crédito: Nikola Motor Company

A razão pela qual a Nikola pode ter sucesso onde outros falharam é sua rede planejada de postos de abastecimento de hidrogênio.

Estações de abastecimento de células a combustível de hidrogênio

Historicamente, investir em veículos a combustível alternativo representava um alto risco para ambos. original edeboche mfabricantes (OEMs) e clientes devido à incerteza da infraestrutura de abastecimento. Os fornecedores de combustível existentes têm pouco incentivo para desenvolver uma infraestrutura alternativa de combustível devido à falta de demanda conhecida. A incapacidade de lidar com ambos os lados desta equação proibiu o hidrogênio de atingir seu potencial. A abordagem de Nikola tem como objetivo resolver o problema “a galinha ou o ovo”.

Em nosso artigo anterior sobre o investimento em estoques de células de combustível, mencionamos brevemente uma empresa norueguesa, Nel ASA, que possui mais de 3.500 eletrolisadores econômicos instalados em todo o mundo. A Nikola fez uma parceria com a Nel ASA para construir sua estação base de enchimento de hidrogênio, que deverá ter uma capacidade de produção diária de 17.637 libras. e será capaz de suportar aproximadamente 210 caminhões FCEV por dia.

O plano inicial para o lançamento da estação começa com uma estação piloto de oito toneladas acessível à cervejaria Anheuser-Busch em Van Nuys, Califórnia. (A construção está prevista para começar em 2021.) A partir daí, eles planejam construir até 10 a 12 estações adicionais na Califórnia. Essas estações fornecerão combustível para seus clientes de lançamento que possuem rotas dedicadas na Califórnia, um estado que oferece incentivos para construir a infraestrutura de abastecimento de hidrogênio e implantar veículos de emissão zero, incluindo oportunidades de financiamento nos principais corredores de rodovias. Prevê-se que essas estações estejam em operação até 2023 (de acordo com as projeções financeiras de Nikola)

Até 2024, Nikola espera incorrer em US $ 1,0 bilhão em investimentos relacionados a estações de hidrogênio. Espera-se que cada estação leve de 1,5 a 2 anos para ser concluída e o custo total médio por estação seja de US $ 15 a US $ 20 milhões, dependendo da localização da estação.

Quantos caminhões Nikola vendeu?

A resposta é nenhuma. Em 31 de dezembro de 2019, a Nikola tinha reservas para 14.000 caminhões Nikola Two FCEV, todos sujeitos a cancelamento pelo cliente até que este firmasse um contrato de locação. (Embora não tenham sido feitos depósitos para as reservas, a maioria das encomendas representa grandes clientes corporativos com mais de 100 caminhões ou mais.) Se a empresa puder vender ou arrendar todos os caminhões reservados, isso significaria receita de US $ 10 bilhões. (A Nikola não planeja iniciar a produção de seus caminhões até o próximo ano.)

Um nome de cliente que aparece muito é Anheuser-Busch (BUD), que planeja alugar até 800 caminhões Nikola Dois FCEV (A plataforma de investidores da Nikola chama o acordo com a AB de “obrigatório”, o que quer que isso signifique) Se você se lembra, Anheuser-Busch e Nikola deram a notícia em novembro passado, quando um caminhão semi cheio de cerveja Budweiser foi entregue com zero emissões para ser bebido por um grupo de pessoas que não se importavam com a chegada da cerveja.

Lembre-se de que o lançamento inicial de Nikola está em um estado que considera extremamente verde as coisas verdes. E não estamos falando apenas de inchar o dragão mágico. No Estado de Ouro, os incentivos do Projeto de Incentivo para Caminhões e Cupons de Emissão Híbrida e Zero atingem até US $ 165.000 para um BEV Classe 8 e US $ 315.000 para um FCEV Classe 8. Outras empresas também estão de olho neste espaço.

Competição da Nikola Motor Company

Competição FCEV

Devido ao mencionado problema de galinha ou ovo, há menos concorrentes no mercado da classe 8 do FCEV. No entanto, Hyundai e Toyota decidiram concentrar seus esforços no FCEV como o trem de força do futuro. A Hyundai pretende entrar no mercado europeu de veículos médios com seu caminhão de célula de combustível, o Hyundai Xcient. A Toyota está colaborando com a Kenworth, fabricante americana de caminhões médios e pesados ​​Classe 8, para desenvolver em conjunto um caminhão pesado de célula a combustível de hidrogênio, e a Daimler e a Volvo anunciaram recentemente uma joint venture proposta para desenvolver sistemas de células de combustível para caminhões pesados. caminhões de serviço. Essas mesmas empresas precisarão investir em infraestrutura de hidrogênio para abastecer seus caminhões.

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Competição BEV

O registro da SEC fala sobre como a Tesla, Daimler, Volvo e outras fabricantes de automóveis anunciaram seus planos de trazer caminhões BEV Classe 8 ao mercado nos próximos anos. A Tesla anunciou seu veículo-conceito, o Tesla Semi, em novembro de 2017. A Daimler anunciou seus planos para o eCascadia, que é a versão elétrica de seu carro-chefe Freightliner Cascadia, em junho de 2018. A Volvo anunciou planos para comercializar seu caminhão pesado BEV, o VNR Electric, em dezembro de 2018. Outros concorrentes incluem a BYD, que eles acreditam estar atualmente vendendo caminhões BEV classe 8, Peterbilt, XOS e potencialmente Cummins.

Nikola Motors vs. Tesla

Não há amor perdido entre essas duas empresas que têm o mesmo nome do mesmo inventor. Em maio de 2018, Nikola processou a Tesla alegando que o semi-caminhão elétrico da Tesla era muito semelhante ao de Nikola. O processo parece ter algum mérito, algo que provavelmente irrita o Sr. Musk, considerando que ele disse uma vez que toda a coisa do veículo a hidrogênio era estrume de vaca.

No ano passado, a Nikola anunciou uma nova bateria que eles revelarão no próximo outono, alimentados por uma nova tecnologia de célula que custará 50% menos para produzir do que o íon de lítio. Nas palavras do visionário CEO da Nikola, Trevor Milton:

“Este é o maior avanço que vimos no mundo das baterias. Não estamos falando de pequenas melhorias; estamos falando de dobrar a capacidade da bateria do seu celular. Estamos falando de dobrar a gama de veículos elétricos e veículos elétricos a hidrogênio em todo o mundo. ”

Crédito: Nikola Motor Company Press Release

Com esse avanço, os caminhões Nikola podiam pesar 5.000 libras. menor que a concorrência se o mesmo tamanho de bateria fosse mantido. Os caminhões de célula de combustível hidrogênio-elétricos de Nikola poderiam ultrapassar as 1.000 milhas entre as paradas e o ponto culminante em 15 minutos. Para não ficar atrás, a Tesla está planejando revelar sua própria tecnologia de baterias neste verão, o que tem algo a ver com a aquisição de um dos principais players no espaço dos ultracapacitores. Em outro comentário, Musk sugeriu que as pessoas não conseguem entender quantas baterias sua empresa planeja produzir após o avanço da bateria de Tesla.

Desenvolver uma bateria melhor será extremamente benéfico para o operador, especialmente quando se trata de aumentar o alcance. Nikola espera um declínio de 3% a 4% na vida útil da bateria por ano, o que reduzirá o alcance de seus caminhões em 5 anos em aproximadamente 20%. Espera-se que os preços das baterias continuem caindo. De acordo com um relatório de 2019 da BloombergNEF, de 2010 a 2018, os preços das baterias de íons de lítio tiveram uma redução de 85% nos custos. Existem muitas idéias que cobrem esse conteúdo de alta tecnologia, então vamos ao que a maioria de vocês veio aqui.

Nikola Motors é uma empresa pública?

As ações da Nikola Motor Company podem ficar disponíveis para os investidores de varejo comprarem, algo que pode ser uma bênção e uma maldição. Discutimos anteriormente como as empresas de cheques em branco funcionam e esse parece ser o caminho que a Nikola Motors está seguindo no mercado. Uma empresa de cheques em branco chamada VectoIQ (VTIQ) levantou cerca de US $ 230 milhões e agora está em negociações com a Nikola Motor Company para publicá-las, juntamente com um aumento adicional de US $ 525 milhões de investidores institucionais. Se for bem-sucedido, este evento dará a Nikola cerca de US $ 709 milhões em capital para expandir a empresa depois que advogados e banqueiros forem pagos.

Até agora, tudo parece simples aqui, exceto pelo preço das ações da VectoIQ (logo se tornará estoque da Nikola Motor Company) O acordo está estruturado de forma que, se tudo der errado, o VectoIQ simplesmente liquidará a empresa de cheques em branco e devolverá todo o dinheiro a todos. Aqui está o quanto suas ações da VectoIQ valerão se isso acontecer:

Para fins ilustrativos, com base nos fundos da Conta fiduciária de aproximadamente US $ 238,4 milhões em 31 de dezembro de 2019, o preço estimado de resgate por ação teria sido de aproximadamente US $ 10,36.

Crédito: VectorIQ Form 424B3

Hoje, as ações da VectoIQ são negociadas a cerca de US $ 28,63 por ação. Em outras palavras, se esse acordo for interrompido por qualquer motivo, qualquer pessoa que detenha ações da VectoIQ perderá cerca de -64% do seu investimento imediatamente.

Agora, vamos supor que o acordo seja realizado a preços atuais. Podemos facilmente descobrir a avaliação implícita da Nikola Motor Company ao preço das ações de US $ 28,63 com as seguintes informações adicionais:

Os acionistas públicos possuirão 23.000.000 ações ordinárias da VectoIQ, representando aproximadamente 6,4% do total de ações em circulação.

Crédito: VectorIQ Form 424B3

A matemática (23 milhões de ações X $ 28,63 / 0,064) nos diz que a Nikola Motors teria uma avaliação implícita de US $ 10,3 bilhões com base no que os investidores de varejo parecem dispostos a pagar hoje. Os investidores institucionais estão pagando muito menos.

Nikola Motor Company é muito caro?

Como parte da transação de fusão, existe o que chamamos de “transação PIPE”, em que pouco menos de 15% da empresa será vendido por US $ 525 milhões. Esse capital adicional será usado para os ambiciosos planos de crescimento da empresa. Essas ações do PIPE serão vendidas a US $ 10 por ação, que é o que os investidores institucionais estão dispostos a pagar. Todos os investidores milenares da Robinhood parecem dispostos a pagar um prêmio de 186% com base no que as ações negociam hoje, um número que deve ser descontado com base na probabilidade – por menor que seja – que o negócio não seja realizado. Nada se acrescenta aqui e, quando vemos um comportamento irracional como esse em exibição, imediatamente nos afastamos. A Virgin Galactic (SPCE) é um bom exemplo de por que você deve ficar longe de estoques sensacionalistas até a poeira baixar.

Algumas pessoas podem sugerir a descoberto de ações que parecem estar supervalorizadas, mas isso não é uma boa ideia para investidores amadores. Tenha certeza de que o rebanho é capaz de demonstrar muito mais irracionalidade do que os limites da sua margem, e é assim que os pequenos apertos acontecem.

Se você conseguir comprar ações da Nikola em um ponto de entrada atraente, aqui estão as projeções financeiras às quais você precisa prestar atenção.

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Crédito: Nikola Motor Company

Como você pode ver, o primeiro a comercializar é o BEV da Nikola, que tem um alcance estimado de 250 a 300 milhas e foi projetado para atender ao mercado de curta distância. Durante o lançamento inicial, os clientes serão responsáveis ​​por suas próprias necessidades de cobrança. Em 2023, os primeiros FCEVs deverão ser alugados.

Como em qualquer mercado de alto crescimento, faz sentido uma estratégia agressiva para conquistar participação de mercado, com a lucratividade ocupando o segundo lugar. O que não é negociável é o crescimento da receita. Nikola precisa fabricar caminhões e vendê-los à taxa que eles estão projetando. A incapacidade de executar o plano pode refletir um problema fundamental com o modelo de negócios e / ou a tecnologia das células de combustível de hidrogênio que não atendem às suas expectativas.

Conclusão

Com o Estado da Califórnia oferecendo alguns incentivos maciços para as empresas de transporte adotarem os FCEVs, resta saber qual economia de custo pode ser obtida sem subsídios. Certamente, um semi-caminhão com emissões zero fará com que todos os tipos de ESG esfregem as mãos com alegria, mas o que a indústria de caminhões precisa é de um veículo comercial que seja mais barato de operar e com despesas mais previsíveis. É por isso que a proposta de valor da Nikola é tão atraente para investidores e clientes. Como a Tesla, eles só precisam fabricar um monte de veículos elétricos e lucrar com eles sem ir à falência.

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