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Três bilhões de dólares em ações de cannabis nos EUA

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Em uma matéria recente sobre O impacto das taxas de corretagem nos investidores de varejo, discutimos como a negociação de ações com taxa zero ajuda os investidores a aderirem às melhores práticas, como a média do custo do dólar. Não falamos sobre como aplicativos de negociação de ações com taxa zero, como Robinhood, abririam uma enxurrada de investidores novatos cuja irracionalidade não tem fim.

Você pode ter lido recentemente sobre como os investidores reuniram-se para comprar ações da Hertz, embora a empresa tenha avisado que as ações que estavam vendendo provavelmente não valem nada, dada a gravidade da situação da dívida. Dado que quase metade de todos os millennials não pode lhe dizer quais são as taxas de juros de suas dívidas pessoais, não é surpresa que eles não entendam o que acontece quando uma empresa pede falência. Se a Hertz tiver ativos suficientes para pagar sua dívida de US $ 24 bilhões, talvez essas ações valham alguma coisa.

Esses são os mesmos tipos de “investidores” que enviaram as ações da Virgin Galactic para a estratosfera, apenas para vê-las desabar de volta à terra. Só podemos supor que as ações da Nikola Motor seguem uma trajetória semelhante. Eles também são do tipo que devem ser atraídos para investir em temas como cannabis. Hoje, queremos falar sobre três estoques de cannabis que parecem estar resistindo à tempestade.

3 operadores multimilionários de bilhões de dólares

Em agosto de 2019, escrevemos sobre “Os Maiores Estoques de Operadores Multi-Estatais de Cannabis”, dos quais listamos oito nomes, todos com um valor de mercado superior a US $ 1 bilhão.

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Ao longo do mesmo ano, os estoques de maconha voltaram a cair na terra. Hoje, apenas três desses nomes excedem o limite de bilhões de dólares:

  • Curaleaf (CURLF) – US $ 3,06 bilhões
  • Polegar verde (GTBIF) – US $ 2,12 bilhões
  • Truelieve (TCNNF) – US $ 1,388 bilhão

Talvez investidores mais sofisticados vejam valor e estejam adquirindo ações caídas por mãos mais fracas. Embora os fiascos de cannabis como Medman (MMNFF) continuem caindo e queimando, haverá grandes oportunidades para empresas com pó seco fazerem aquisições e aumentarem a participação de mercado enquanto outras encolhem. Isso exigirá capital, e o capital secou rapidamente.

Para empresas em crescimento de cannabis, podem ser esperadas perdas durante a expansão, mas um forte crescimento da receita não é negociável. A cannabis é um mercado de alto crescimento, e é melhor você aumentar suas receitas a uma taxa que coincide com isso. Veja a seguir quanto crescimento de receita essas três empresas de cannabis tiveram no último trimestre, em comparação com todo o ano de 2019.

2019Ultimo quarto
Polegar verde216103
Truelieve25396
Curaleaf22197

Surpreendentemente, todas as três empresas parecem equiparadas quando se trata de receitas. A seguir, veremos os números de receita líquida nos mesmos prazos.

2019Ultimo quarto
Polegar verde-59-4
Truelieve17814
Curaleaf-67-15

Vamos falar um pouco sobre cada um desses três estoques de maconha.

Trulieve Flaunts Rentabilidade

O grande número de receita líquida da Trulieve para 2019 é um pouco enganador, devido à forma como a empresa contabiliza o “crescimento de ativos biológicos”. O que importa é que a empresa alcançou rentabilidade a cada trimestre de 2019. Isso é extremamente raro para uma empresa de cannabis. Em nosso último artigo sobre Trulieve Stock e o Problema de Risco de Cannabis, observamos que eles são o ator dominante na Flórida (54% de participação de mercado no momento) e esse comércio eletrônico está se tornando cada vez mais importante para o call center da empresa, que recebe uma média de 2.700 ligações por dia. Acontecer que entregar maconha para idosos que estão presos em casa por causa de uma pandemia pode ser o caminho a seguir para 2020, pois a empresa projeta outro ano forte para o crescimento da receita:

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Crédito: Trulieve Investor Deck

Seu CFO deve ser elogiado pela disciplina financeira em exibição aqui, e somente a lucratividade faz a Trulieve se destacar entre as demais.

O foco da Curaleaf nas aquisições

Depois, há o Curaleaf com muito dinheiro sendo queimado, enquanto continuam seu legado auto-descrito de ser “um dos compradores mais bem-sucedidos de ativos de maconha”. Somente em 2019, eles gastaram US $ 96 milhões em aquisições:

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Crédito: Curaleaf Investor Deck

A apresentação da primeira página do mais recente deck de investidores da empresa é obrigatória: estamos fazendo tudo o que podemos para mantê-lo seguro durante esses tempos difíceis. Imediatamente depois disso, a primeira frase aborda o que todo investidor deve se preocupar mais – estabilidade financeira. A empresa fala sobre como eles emitiram dívida no início deste ano para fornecer US $ 228 milhões em dinheiro em seu balanço, juntamente com um compromisso dos investidores existentes de outros US $ 100 milhões, se necessário para “aquisições oportunistas”. É mais importante que a maior empresa de cannabis dos Estados Unidos não fique muito extensa e use esse dinheiro como uma pista para a lucratividade.

Alto preço de aquisição da GTI

A última vez que olhamos Green Thumilhar Euindústrias (GTI) estava em uma peça intitulada The High Price of Cannabis Stock Aquisitions, na qual observamos que eles estavam gastando dinheiro como marinheiros bêbados. Particularmente preocupante foi a quantidade de “boa vontade” em seus livros – cerca de US $ 375 milhões no momento – que provavelmente poderia ter sido mais bem gasto esperando compras de pechincha quando seus concorrentes começarem a falir devido à crise de maconha. (Compare isso com os US $ 90 milhões que a Curaleaf tem em seus livros.) O mais recente baralho brilhante para investidores, datado de junho de 2020, contém muitas aspirações sobre a quantidade de oportunidades disponíveis e pouco na elaboração de um plano concreto para chegar lá. Como investidores, queremos ver empresas que têm o seu pulso no mercado de cannabis e antecipar preocupações que os investidores possam ter sobre uma empresa que gosta de gastar dinheiro quando o capital está secando.

Seleção de ações vs. ETFs

Em nosso artigo recente em O intrigante paradoxo dos estoques de maconha, falamos sobre como todas as maçãs podres por aí podem estragar o alqueire quando se trata de ETFs de maconha. Agora que a música parou, empresas como a MedMen estão mostrando o quão mal o dinheiro dos investidores pode ser mal gerenciado. Quando você também considera que os ETFs de maconha mais populares provavelmente não examinaram seus constituintes tão bem quanto poderiam, esse pode ser um caso em que a seleção de ações é uma opção melhor do que a diversificação.

O valor de mercado combinado dos três maiores operadores multiestatais é de cerca de US $ 6,57 bilhões. É do mesmo tamanho que a Canopy Growth Corporation, um único produtor canadense com um valor de mercado atual de US $ 6,37 bilhões. Se tomarmos o valor de mercado combinado de todos os oito MSOs, obteremos apenas US $ 8,6 bilhões. É do mesmo tamanho que a Western Union (WU), instituição venerável que ajuda tantas amantes do Sudeste Asiático a evitar uma vida de pobreza.

Hoje, o valor das oito maiores empresas de cannabis verticalmente integradas da América nem sequer supera o valor do crescimento do dossel há alguns anos, sob o hype máximo da maconha:

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Crédito: Bloomberg

É bastante claro que os tipos Robinhood estavam sustentando estoques de cannabis, e agora estamos nos aproximando de algo que se assemelha à normalidade. Ironicamente, o valor de mercado combinado de todos os oito operadores multiestatais de cannabis mal excede a avaliação atual de Robinhood:

  • Capitalização do mercado das oito maiores ações de cannabis dos EUA – US $ 8,6 bilhões
  • Avaliação de Robinhood – US $ 8,3 bilhões

Conclusão

Eles dizem que você não deve seguir o conselho de alguém que não tem que viver com as conseqüências, então leve isso com um pouco de sal. Nosso conselho é que, a menos que você seja um investidor experiente que esteja jogando com uma pequena porcentagem do seu capital total, é melhor evitar o tema da maconha. Existe uma subcorrente de risco regulatório e incerteza nos níveis federal e estadual, o que significa que qualquer empresa pode falhar, não importa o quão bem seja sua execução.

Se estivéssemos inclinados a jogar algumas fichas nesta mesa, não escolheríamos nenhum dos ETFs de cannabis, porque há muitas maçãs podres para estragar o monte. Podemos considerar assumir uma posição igualmente ponderada nos três estoques de maconha de três bilhões de dólares e esperar que nenhum deles puxe um medmen. Na realidade, vamos pegar esse dinheiro e colocá-lo em ações chatas de crescimento de dividendos que sofreram cinco recessões e nos deram um aumento a cada ano.

Aqui na Nanalyze, detemos a maior parte de nossos dólares investidos em uma carteira de 30 ações de crescimento de dividendos. Descubra quais no relatório Quantigence Dividend Growth Investing disponível gratuitamente para os assinantes do Nanalyze Premium.

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