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Sobre a Scottish Mortgage Investment Trust

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Nunca as ações globais foram mais acessíveis aos investidores de varejo do que hoje. Há mais no mundo dos investimentos do que a Nasdaq ou o Vaticano do Vale do Silício. Frequentemente, cobrimos estoques internacionais porque existem algumas joias que voam sob o radar. (Por exemplo, três das cinco ações de visão de máquina encontradas em nosso Guia de investimentos na visão de computador são ações alemãs.) Hoje, falaremos sobre uma confiança de investimento muito interessante trazida à nossa atenção por um de nossos assinantes do Reino Unido – Scottish Mortgage Euinvestimento Tferrugem (SMIT)

O que há em um nome

Os nomes podem ser enganosos. Embora o nome Scottish Mortgage Investment Trust possa evocar imagens de uma empresa imobiliária do Reino Unido em Canary Wharf, isso não poderia estar mais longe da verdade. Em resumo, o SMIT é um portfólio gerenciado ativamente de empresas em crescimento públicas e privadas. O termo “gerenciado ativamente” significa que eles possuem um portfólio concentrado de empresas que acreditam que irão superar o mercado mais amplo, algo que vêm fazendo desde 1909.

Os leitores regulares conhecem nossos pensamentos sobre gerenciamento ativo. Quando 95% dos profissionais de finanças não conseguem vencer o mercado, qual é exatamente o seu propósito? Por que você deveria pagar mais taxas por um portfólio gerenciado ativamente em troca de menos retornos? A primeira coisa a observar sobre o SMIT é que você não está pagando mais taxas pelo gerenciamento ativo. “Acreditamos que é nosso primeiro dever para com os acionistas limitar as taxas”, diz a SMIT, cujas taxas estavam em torno de 0,36% no ano passado. (Para colocar esse número em perspectiva, as taxas médias de um ETF gerenciado passivamente – que simplesmente rastreia uma referência – são de cerca de 0,44%.) Em outras palavras, temos um portfólio gerenciado ativamente que cobra menos do que o ETF passivo médio. Isso é ótimo, mas pode gerar retornos que superam o mercado?

Desempenho Histórico da SMIT

Ao avaliar os méritos de qualquer investimento, você precisa escolher uma referência e um prazo apropriados. No relatório anual da SMIT, eles falam sobre seu retorno anual composto nos últimos 5 e 10 anos – + 16,6% e + 15,1% respectivamente. Esses números mostram consistência. Em outras palavras, se você investisse US $ 1.000 na SMIT em 2010, teria pouco mais de US $ 4.000 hoje.

A SMIT avalia seu desempenho no Índice Mundial FTSE (em termos de libras esterlinas), e eles superaram esse índice nos últimos dez anos, e também a Nasdaq. Aqui está uma olhada no desempenho de 10 anos consecutivos para todos os três:

  • Scottish Mortgage Investment Trust + 520%
  • Nasdaq + 261%
  • Índice Mundial FTSE + 114%

Como os gerentes de portfólio da SMIT apontam corretamente, uma retrospectiva do desempenho passado diz muito pouco sobre o potencial futuro de um investimento. Além disso, você sempre pode torturar os dados para que digam o que quiser. O que é mais importante entender é como um gerente de portfólio toma as decisões que toma e o que está cobrando por esse privilégio.

Ativos do Scottish Mortgage Investment Trust

A Scottish Mortgage Investment Trust investiu cerca de US $ 11,5 bilhões em empresas que eles acreditam que terão um desempenho superior por períodos de cinco anos ou mais. (Como pouco mais da metade de nossos leitores é de Murica, usaremos dólares, a menos que seja indicado o contrário.) Veja aqui as 30 principais participações no SMIT, que representam pouco mais de 80% de seu portfólio.

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Crédito: Scottish Mortgage Investment Trust Relatório Anual

A primeira coisa que você pode notar é que nem todas essas empresas são empresas de capital aberto. Existem alguns nomes realmente emocionantes nessa lista, como Ant Financial, Ginkgo Bioworks e Grail, que não são negociados publicamente. (De acordo com a política de investimento da SMIT, eles não detêm mais de 25% de seus ativos em empresas privadas, e esse número está em torno de 20% agora.) De fato, há uma série de startups que a SMIT possui atualmente, incluindo nomes como Zipline, SpaceX, Palantir, Roscas de Parafuso, Carbono, Convoy e muitas outras. Eles também são bastante seletivos. Ao longo de 2019, eles consideraram várias centenas de empresas privadas, mas investiram em apenas sete.

Eles também estão nele a longo prazo. Em 2012, o Alibaba (BABA) tornou-se o primeiro negócio privado da Scottish Mortgage a investir diretamente. Tornou-se uma empresa pública em 2014. A Scottish Mortgage ainda detém todas as ações da Alibaba que comprou em 2012, além de muitas outras, além de ser uma das dez principais detentoras há anos. (Divulgação justa: somos o BABA longo e atualmente é a nossa maior posição de estoque de tecnologia.) Para os acionistas de qualquer empresa que a SMIT detém, pode ser útil observar e ver quando seus gerentes de portfólio adicionam ou cortam uma posição, embora não o façam com muita frequência. Hoje, oito de suas dez principais participações listadas foram mantidas por mais de cinco anos e três foram mantidas por mais de dez.

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A próxima coisa que você notará é que uma mistura de empresas de capital aberto compõe o portfólio da SMIT e quão diversificada geograficamente é tudo isso. Não se trata apenas de ações de tecnologia.

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Crédito: Scottish Mortgage Investment Trust Relatório Anual

No último relatório anual da SMIT, há uma seção intitulada “Crenças essenciais dos gerentes”. Pode ser uma das três páginas mais bem escritas de garantias que já lemos que ajuda a garantir aos investidores que seu dinheiro está em boas mãos.

Crenças Centrais dos Gerentes

A primeira coisa que os gerentes de portfólio da SMIT, James Anderson e Tom Slater, reconhecem é que a maioria dos gerentes ativos é péssima em seus empregos e tenta justificar sua existência de várias maneiras. Nas suas palavras:

A tendência é citar o desempenho recente como evidência de habilidade, apesar das características de sorte, aleatoriedade e reversão da média da maioria desses dados. Se isso não for suficiente, a atenção voltar-se-á para uma discussão sobre as altas qualificações educacionais, trabalho duro e pacotes de remuneração exóticos de que o gestor do fundo desfruta.

Crédito: Scottish Mortgage Investment Trust Relatório Anual

Em seguida, eles veiculam suas principais crenças que orientam as decisões de investimento, algumas das quais escolhemos como segue.

  • Somos de longo prazo em nossas decisões de investimento. Somente em períodos de pelo menos cinco anos as vantagens competitivas e a excelência gerencial das empresas se tornam aparentes.
  • Temos muita dúvida sobre o valor das informações de rotina. Temos pouca confiança nos lucros trimestrais e nenhuma na visão dos bancos de investimento.
  • Somos globais em seleção de ações, alocação e atribuição de ativos. Os tamanhos de retenção refletem o potencial positivo e sua probabilidade
  • Estamos determinados a possuir as empresas de crescimento mais promissoras do mundo.
  • (E o nosso favorito, que vale a pena repetir.) Acreditamos que é nosso primeiro dever para com os acionistas limitar as taxas.

O SMIT aposta fortemente em empresas em crescimento porque acredita que “é de pouca utilidade para os acionistas mexer nas margens dos índices”. Nas suas palavras:

O trabalho acadêmico nos últimos 90 anos de dados nos EUA mostra que mais da metade do excesso de retorno das ações veio de apenas 90 empresas. Os investidores desfrutam de pouca recompensa (se houver) por assumir o risco de possuir a ação mediana no mercado.

Crédito: Scottish Mortgage Investment Trust Relatório Anual

Se você está pensando em assumir uma posição na SMIT, leia estas três páginas na íntegra. Francamente, é realmente difícil não querer investir nessa empresa depois de lê-las.

Outra coisa a se gostar no SMIT é o nível de detalhe que entra no relatório anual. Por exemplo, veja como eles têm investido em várias rodadas para a Ginkgo Bioworks que levaram à posição acumulada que eles têm hoje em seus livros.

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Crédito: Scottish Mortgage Investment Trust Relatório Anual

Interessante ver como o valor justo das ações da Ginkgo mais do que triplicou no ano passado. Provavelmente, existem muitas outras idéias que você pode obter ao analisar esses relatórios anuais, algo que todo investidor nessa empresa deveria estar fazendo.

Para quem quer adquirir ações da SMIT, está negociando na LSA sob o código SMT e como um UMAmerican depository receipt (ADR) sob o bilhete STMZF. As ações estão em um nível mais alto no momento, portanto, certifique-se de usar a média do custo em dólar para reduzir o risco de timing do mercado.

Conclusão

Não podemos pensar em nenhum outro veículo de investimento que detenha o mesmo valor nas ações da Ginkgo Bioworks e nas ações da NVIDIA. A SMIT fornece um veículo de investimento exclusivo que oferece diversificação global da moeda do setor e também exposição a alguns dos nomes mais interessantes das startups de tecnologia. Por ser um investidor no Scottish Mortgage Investment Trust, esperamos obter retornos acima da média e, definitivamente, aprenderá algo ao fazê-lo.

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