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Por que o preço das ações da Illumina está caindo?

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Menos da metade dos americanos possui passaporte. Alguns dizem que é porque seu próprio quintal é muito grande. A metade de nosso público que vem de lá pode não estar ciente do que está acontecendo com as viagens globais, porque eles estão assistindo alegremente o mercado de ações subir inexplicavelmente.

De acordo com o World Tourism Barometer, as chegadas internacionais caíram 81% em julho e 79% em agosto, os dois meses mais movimentados do ano para viagens. Até agosto, 700 milhões de chegadas a menos do que 2019 se traduziram em uma perda de US $ 730 bilhões em receitas de exportação do turismo internacional, mais de 8 vezes a perda experimentada durante a crise econômica global de 2009.

Para quem ainda viaja, muitos países agora exigem um negativo polimerase cHain ração (PCR) Teste COVID-19 até 72 horas após a partida do seu voo. Boa sorte com isso. Os laboratórios estão absolutamente abalados agora. (Se você for um assinante pagante, envie-nos um e-mail para uma introdução a um provedor de teste confiável.) Com todas as empresas sob o sol fazendo algum tipo de “pivô pandêmico”, decidimos ver como isso beneficia uma das maiores participações no portfólio de tecnologia disruptiva da Nanalyze – Illumina (ILMN).

Por que o preço das ações da Illumina está caindo?

Você deve ter notado que o título deste artigo é um pouco clickbait-y, mas isso é porque ele responde a uma pergunta muito popular. Para a maioria das ações, as pessoas fazem essa pergunta ao Google o tempo todo – “por que as ações da XYZ estão caindo?” O que o Google não vai dizer é que as ações sobem e caem o tempo todo por uma série de razões, e às vezes são apenas movimentos normais do mercado. Quando o tamanho da queda de uma ação excede a queda do mercado mais amplo, pode haver algum “aí”. Ontem, as ações da Illumina caíram um pouco mais -7% ao preço de fechamento do mercado. Vamos ajustar isso primeiro:

  • Retorno Illumina ajustado pelo retorno do mercado – (-7,05 menos -2,45) = -4,6%

Pessoas com horizontes de investimento de uma década não perguntam por que uma ação caiu menos de 5%. No início deste ano, Illumina caiu -30%, mas todo o mercado também. Em setembro passado, as ações da Illumina despencaram -7,5% quando anunciaram planos de comprar o Graal por US $ 3,5 bilhões em dinheiro e US $ 4,5 bilhões em ações, um preço que os investidores podem ter pensado que era muito alto. (A Illumina planeja levantar US $ 1 bilhão em capital por meio de dívida ou emissão de ações para financiar o negócio que deve ser fechado em meados de 2021.)

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Crédito: apresentação do investidor Illumina

As ações sobem e caem por vários motivos, mas movimentos anormais costumam estar associados a anúncios de lucros. Acontece que ontem, a Illumina anunciou os lucros do terceiro trimestre de 2020, provavelmente por isso que suas ações caíram -4,6%. Como investidores de longo prazo, preferimos nos concentrar nos resultados anuais, mas estamos interessados ​​no relatório de lucros mais recente para ver como a Illumina está sendo afetada pela “Rona”.

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Resposta COVID da Illumina

Observar o arquivamento 10-Q da Illumina na SEC nos lembra por que essa empresa teve um desempenho tão bom ao longo dos anos. Incrivelmente, mais de 70% das receitas da Illumina vieram de consumíveis. Também conhecido como “modelo de navalha e lâminas”, esses modelos de negócios funcionam bem quando os consumíveis são produtos de alta margem, e a Illumina não é exceção com as margens brutas de 2019 próximas a 70%.

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Dados financeiros básicos da Illumina – Crédito: Yahoo Finance

Como todas as empresas, a Illumina espalha os habituais mantras “nestes tempos sem precedentes” em toda a sua página inicial. Para entender como eles estão realmente sendo afetados pela pandemia, vamos dar uma olhada no detalhamento das vendas para o ano de 2020 em relação ao mesmo período de 2019.

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Crédito: Illumina Q3 2020 Arquivo 10-Q

Em exibição está a resiliência do modelo de negócios da Illumina. Enquanto as vendas de seus instrumentos despencaram 27% até agora este ano, as vendas de consumíveis caíram apenas 6%. Para entender se o aumento nos testes COVID afetará a Illumina, podemos recorrer a um artigo da Nature no verão passado que fala sobre como o método PCR – o padrão ouro exigido pela maioria dos países que exigem testes COVID – requer “pessoal treinado , suprimentos químicos específicos e instrumentos caros que levam horas para fornecer resultados e muitas vezes estão disponíveis apenas em laboratórios que fornecem serviços rotineiros e centralizados ”. É por isso que esses testes são tão difíceis de obter agora e em tempo hábil.

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Crédito: Nature

De acordo com um artigo abrangente da Labome, os fabricantes das máquinas de PCR mais comumente usadas são nomes como Thermo Fisher (TMO), Bio-Rad (BIO) e Qiagen (QGEN). Illumina não está nessa lista porque eles sell next-ggeraçãosequenciamento (NGS) máquinas que desempenharam um papel crítico na identificação do patógeno. Uma vez que o patógeno foi identificado e o genoma compartilhado publicamente, testes de diagnóstico (PCR) foram desenvolvidos, com base na sequência genômica do patógeno. Embora o teste de PCR mostre a existência de COVID, as máquinas NGS ainda podem ser usadas para mostrar como o vírus sofre mutações ao longo do tempo. Embora o teste de PCR possa ser o padrão ouro hoje, novos testes estão sendo desenvolvidos que podem ser o padrão ouro amanhã.

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A oportunidade do exame de sangue para câncer

No início deste ano, a Illumina revelou dois novos sistemas de sequenciamento que apresentam uma redução de 50% no custo operacional, análise secundária 6X mais rápida e uma redução de 4X na área de armazenamento. Reduzir o custo de sequenciamento aumenta os casos de uso, o que aumenta sua base instalada (atualmente em ~ 15.000 máquinas), o que aumenta a receita de consumíveis. Os motores de crescimento incluem nem-Euinvasivo prenatal testing (LATA), genética populacional e, claro, exames de sangue para câncer.

Em nosso artigo anterior sobre Um estoque de biópsia líquida que está chegando ao fim, observamos três grandes categorias de exames de sangue para câncer que a Illumina define como triagem, seleção de terapia e monitoramento:

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Crédito: apresentação do investidor Illumina

O rastreamento é onde reside a maior oportunidade, e é aí que o teste Galleri do Graal se destaca com a capacidade de identificar 50 tipos diferentes de câncer a partir de uma simples coleta de sangue.

Quanto à competição, a Illumina fornece outro slide que lista os principais jogadores em cada uma das três categorias.

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Crédito: apresentação do investidor Illumina

No espaço de exibição inicial, você tem três empresas de capital aberto agora – Exact Sciences (EXAS), que recentemente adquiriu a Thrive, Guardant (GH) e o Graal da Illumina. A única empresa privada que resta é a Freenome, que arrecadou mais de US $ 500 milhões de investidores como Roche, Novartis, Google e Fidelity. No espaço de seleção de terapia, vemos também a Illumina, resultado da parceria com a Roche anunciada no início deste ano, que pode ser resumida da seguinte forma:

Como parte do acordo, a Illumina concederá à Roche os direitos de desenvolver e distribuir testes de diagnóstico in vitro (IVD) no sistema NextSeq ™ 550Dx da Illumina, bem como em seu futuro portfólio de sistemas de sequenciamento de diagnóstico (Dx). A Roche, por sua vez, colaborará com a Illumina para complementar o abrangente ensaio de pan-câncer da Illumina TruSight Oncology 500 (TSO 500) com novas alegações de diagnóstico complementar (CDx).

Como discutimos antes, o diagnóstico de companheiro (CDx) é uma forma de medicina personalizada que ajuda as empresas farmacêuticas a direcionar os pacientes com base em seus perfis genéticos. Observe também que a Roche é proprietária da Foundation Medicine, um concorrente importante do Guardant.

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A Invitae (NVTA) agora possui o ArcherDX, que atua tanto na seleção da terapia quanto no monitoramento, e a Guardant é a única empresa a atuar nas três áreas. Veja como nosso próprio portfólio é exposto a cada área após a onda de atividades de M&A.

Detecção precoce Seleção de terapia Monitoramento
Illumina relutantemente relutantemente
Guardant Guardant Guardant
Illumina

Conclusão

Em termos gerais, as receitas da Illumina nos primeiros nove meses de 2020 são apenas 12% menos que no ano passado. Desde que o Rona mostrou sua cara feia no início deste ano, as ações da Illumina subiram + 4% em comparação com um retorno do Nasdaq de + 37% ao longo do mesmo período. A melhor coisa que podemos fazer é esperar que o preço das ações atinja novas mínimas. Se nossa tese não mudou – e não mudou por mais de uma década – então as quedas no preço das ações da Illumina são simplesmente oportunidades de comprar um grande negócio com desconto.

Ações inovadoras de tecnologia pura não são apenas difíceis de encontrar, mas investir nelas é um negócio arriscado. É por isso que criamos “Relatório de portfólio de tecnologia disruptiva Nanalyze, ”Que lista 20 tecnologia disruptiva ações que amamos tanto que investimos nelas nós mesmos. Descubra quais ações de tecnologia nós amamos, gostamos e evitamos neste relatório especial, agora disponível para todos os assinantes anuais Nanalyze Premium.

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