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Podcast 26: Mergulho Profundo da ETF com Erika Toth

Podcast 26: Mergulho Profundo da ETF com Erika Toth
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No último episódio do podcast, analisamos detalhadamente (e tecnicamente) o funcionamento interno dos ETFs. Entrei no estúdio por Erika Toth, diretora dos ETFs da BMO, cuja função é ajudar investidores e consultores a entender como esses fundos são estruturados, como negociam e como devem ser usados ​​em um portfólio.

Erika faz referência a alguns recursos úteis na entrevista:

O que esperar durante a temporada fiscal, produzido pelos ETFs da BMO, responde a perguntas freqüentes sobre como as distribuições da ETF são tributadas. Inclui explicações sobre retorno de capital, ganhos de capital reinvestidos (também conhecidos como distribuições fantasmas), impostos retidos na fonte estrangeiros e outros conceitos importantes.

Os ETFs Bond são perigosos? é um white paper do meu colega da PWL Capital, Raymond Kerzérho. É uma resposta a uma das críticas comuns aos ETFs de renda fixa: a estrutura pode levar à falta de liquidez ou até a grandes perdas para os investidores durante uma crise financeira. Ray não encontra evidências para essas alegações.

A ponderação é a parte mais difícil

No segmento de Bad Investment Advice, analiso a ideia (argumentada em um blog de marketing da Invesco) de que os ETFs tradicionais são inferiores a estratégias alternativas, como a ponderação igual.

Os índices tradicionais – como o S&P 500, ou o S & P / TSX Composite Index – são criados usando uma metodologia chamada ponderação por capitalização (“cap-weighting”, abreviado). O valor de mercado de uma empresa é calculado multiplicando o preço atual das ações pelo número de ações em circulação no mercado. Portanto, empresas maiores têm uma influência proporcionalmente maior em um fundo de índice tradicional.

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Essa característica dos índices com limite de capital é muitas vezes considerada uma falha estrutural, porque supostamente significa que os investidores têm muita exposição a empresas muito grandes – e potencialmente supervalorizadas. O artigo da Invesco chega ao ponto de chamar isso de “compra alta e venda baixa”.

Uma alternativa é a ponderação igual, que aloca a mesma quantidade para cada ação no índice. No caso do S&P 500, cada uma das 500 empresas recebe um peso de 0,2%; portanto, gigantes como Microsoft e Apple têm a mesma influência que empresas menores como Nordstrom e Harley-Davidson.

O problema surge quando o autor afirma que “os dados históricos de desempenho do S&P 500 Equal Weight Index mostram que ele superou consistentemente o S&P 500 ponderado pela capitalização de mercado a longo prazo”. Somente quando você lê as letras miúdas você aprende que “a longo prazo” na verdade remonta apenas a abril de 2003.

Se você for um investidor em índice, precisará se acostumar com as pessoas que menosprezam os índices ponderados por limite. Eles são rotineiramente apresentados como estratégias de investimento com falhas fatais que apresentam desempenho inferior a praticamente todas as alternativas teóricas nos backtests históricos. No entanto, aqui no mundo real, a realidade é bem diferente. Em todos os períodos significativos, os fundos tradicionais de índices estão rotineiramente no quartil superior para desempenho.

Apesar de todas as falhas, os ETFs tradicionais de índice são a maneira mais barata, mais simples e mais eficiente em termos de impostos para criar um portfólio diversificado. Se eles não oferecerem o suficiente para permitir que você atinja suas metas financeiras, então algo além da sua estratégia de investimento é o culpado.

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Qual é o verdadeiro custo do seu portfólio de ETF?

No segmento Pergunte ao Spud, respondo a uma pergunta de um leitor cujo consultor está profundamente confuso sobre como as taxas de ETF são calculadas. Se você é um novo investidor, pode ter os mesmos mal-entendidos, então vamos detalhar isso.

O investidor, Jim, está pensando em comprar o Vanguard Growth ETF Portfolio (VGRO), que inclui sete ETFs subjacentes que cobrem os mercados globais de ações e títulos. O índice de despesas de administração publicado para o VGRO é de 0,25%. O consultor, no entanto, disse a Jim que também pagaria os MERs de cada um dos ETFs subjacentes, que em média 0,20%. Sete ETFs a 0,20% equivale a 1,40%, diz o consultor, mais outros 0,25% para o invólucro e o custo real de Jim será 1,65%!

Claro, isso é um absurdo. O consultor cometeu dois erros fundamentais aqui.

Primeiro, os ETFs de alocação de ativos da Vanguard, iShares e BMO renunciam às taxas de administração dos fundos subjacentes; portanto, você paga apenas o MER declarado. Isso está explícito no prospecto de cada um desses fundos.

O que é mais perturbador são as habilidades matemáticas do consultor. Ele presumiu que, se você detém sete fundos em seu portfólio e cada um cobra 0,20%, sua taxa total é de 1,40%. De fato, é 0,20%. Para calcular a taxa geral de um portfólio com vários fundos, não basta adicionar os MERs. Primeiro, você precisa multiplicar a taxa de cada fundo pelo seu peso no portfólio e só então você adiciona esses “MERs ponderados”.

Por exemplo, se você comprou todos os fundos da VGRO separadamente e na mesma proporção em que são mantidos na VGRO, o MER geral do seu portfólio seria de 0,16%:

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Peso MER MER ponderado
Índice de Mercado Total Vanguard US 32,5% 0,16% 0,0520%
ETF Vanguard FTSE Canada All Cap Index 24,0% 0,06% 0,0144%
Vanguard FTSE desenvolveu todo o ETF de índice Cap ex America do Norte 17,8% 0,23% 0,0409%
ETF Vanguard Canadian Aggregate Bond Index 11,8% 0,09% 0,0106%
Mercados Emergentes Vanguard FTSE All Cap Index ETF 5,6% 0,24% 0,0134%
ETF da Vanguard Global, ex-US Aggregate Bond Index 4,7% 0,38% 0,0179%
ETF de índice de títulos agregados da Vanguard US 3,6% 0,22% 0,0079%
TOTAL 0,16%

Na verdade, o VGRO possui um MER de 0,25%, o que significa que você paga nove pontos-base adicionais pela conveniência de gerenciar um ETF em vez de sete. Eu acho que é uma excelente opção para a maioria dos investidores de bricolage, já que você realiza todo o seu reequilíbrio e pode fazer uma negociação única sempre que adicionar dinheiro às suas contas.

Aqui está uma calculadora prática que você (ou o consultor de Jim) pode usar para entender o MER ponderado de seu próprio portfólio.

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