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O estoque da NVIDIA ainda é uma boa maneira de investir em chips de IA?

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Escrevemos recentemente sobre “Como os chips de IA estão mudando a indústria de semicondutores”, observando que os chips de IA têm todas as formas e tamanhos. De chips de IA de smartphones que executam cálculos na borda a chips maiores usados ​​em data centers, a tendência está se voltando para uma especialização crescente. Grandes lotes de chips de IA de uso geral estão ficando atrás de pequenos lotes de chips altamente personalizados. Como investidores de longa data na NVIDIA (NVDA), estamos curiosos sobre como eles estão reagindo a essas mudanças.

Por um bom tempo, a NVIDIA foi a única ação de IA pura para investidores de varejo que queriam exposição ao crescimento da inteligência artificial. Eles eram um produtor líder de mercado de graphical processing vocêlêndeas (GPUs) que foram usados ​​onipresentemente por qualquer pessoa que treina algoritmos de IA. Agora, estamos vendo chips de IA especializados, como ASICs, sendo usados ​​também para treinamento. Para entender como isso afeta a NVIDIA, é útil saber de onde vêm suas receitas.

O que a NVIDIA realmente faz?

Tentar descobrir exatamente o que a NVIDIA faz está se tornando cada vez mais difícil, dependendo de como você olha para ela. Primeiro, existem dois segmentos reportáveis ​​que você encontrará em seus registros financeiros como “GPU” e “Tegra Processor”, responsáveis ​​por 87% e 13% da receita em 2019, respectivamente. A empresa define esses segmentos da seguinte forma:

  • Marcas de produtos GPU – GeForce para jogadores; Quadro para designers; Tesla e DGX para cientistas de dados de IA e pesquisadores de big data; e GRID para usuários de computação visual baseados em nuvem.
  • Marca Tegra – integra um computador inteiro a um único chip e incorpora GPUs e CPUs multinúcleo para gerar supercomputação para robôs, drones e carros autônomos, além de consoles de jogos e dispositivos móveis de jogos e entretenimento.

Depois, existem “plataformas de mercado”, um mix que continua evoluindo ao longo do tempo e consiste em jogos, datacenter, visualização profissional, automotiva e OEM / IP (onde esse aumento temporário de criptografia foi registrado.)

A mudança nos segmentos de negócios da NVIDIA ao longo do tempo
Crédito: NVIDIA

Os jogos continuam sendo uma grande parte do que a NVIDIA faz com a Dell como seu maior cliente, com 11% da receita (A Dell vende uma linha popular de PCs de ponta para jogos sob a marca Alienware.) A participação de mercado é um fator essencial para a lucratividade, algo que a Harvard Business Review escreveu cerca de décadas atrás. A NVIDIA é a número 1 em jogos para PC, com mais de 3X a receita do outro grande fornecedor de GPUs, AMD. A NVIDIA não divulga a lucratividade de seus segmentos de negócios, mas o jogo parece ser um negócio de dinheiro que ajuda a financiar outras plataformas de mercado que podem ser menos lucrativas, pois exigem muito investimento para conquistar participação de mercado.

Embora os e-sports tenham transformado os jogos em uma tese de investimento promissora, a empresa depende excessivamente desse segmento por mais da metade de suas receitas. Com os avanços sendo feitos em áreas como traçado de raios (simulando o comportamento da luz), A NVIDIA garante que eles mantenham sua participação dominante no mercado de jogos e continuem avançando em outras áreas da empresa.

Depois, há os setores verticais do setor que a NVIDIA está focada em abordar, como assistência médica, aos quais eles recentemente dedicaram uma apresentação inteira ao JP Morgan Healthcare 2020. Nesse deck, eles conversaram sobre como a plataforma CUDA-X lançada no ano passado abordará outros setores verticais do setor como automação de fábrica, robótica e até 5G.

Verticais do setor sendo segmentados pela plataforma CUDA-X da NVIDIA
Essas verticais são classificadas em “data center” ou …? – Crédito: NVIDIA

O termo “pilha completa” significa que eles não apenas constroem o hardware, mas também o software e tudo o mais necessário para implantar soluções nessas áreas, como processamento, rede e armazenamento. Na semana passada, a NVIDIA fechou a aquisição da Mellanox, que amplia sua pilha na área de redes de datacenter.

Segmento de data center da NVIDIA

A última vez que entramos na NVIDIA foi em novembro de 2018, em uma peça intitulada “O preço das ações da NVIDIA atinge um nível mínimo de 52 semanas – Comprar mais?” Nesse artigo, falamos sobre como o segmento OEM e IP foi afetado pelo colapso da bolha de criptomoedas e um acúmulo de placas gráficas afetou as receitas dos jogos. Ambos representavam apenas contratempos temporários, e o segmento “datacenter” parecia ser o local onde a oportunidade de IA se manifestaria.

O crescimento das receitas do datacenter é uma métrica simples que podemos usar para verificar se as “picaretas e pás” da inteligência artificial estão crescendo conforme esperamos que elas cresçam ao longo do tempo.

Crédito: Nanalyze

Na semana passada, a NVIDIA publicou um comunicado de imprensa intitulado “NVIDIA conclui a aquisição da Mellanox, criando grandes centros de dados de última geração para impulsionar a força”. A um preço de compra de cerca de US $ 7 bilhões, essa foi a maior aquisição na história da NVIDIA.

Ao analisar o mais recente conjunto de investidores da Mellanox, vemos uma empresa que estava desfrutando de um tremendo crescimento ao vender tanto hardware quanto software usados ​​em datacenters. Os algoritmos de aprendizado de máquina são tão bons quanto os dados que você fornece e podem funcionar tão rápido quanto você pode transmitir os dados. A Mellanox constrói o hardware de interconectividade de alta velocidade – adaptadores e comutadores ethernet – e o software fortemente associado à plataforma existente da NVIDIA. De acordo com o destemido líder da empresa:

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Agora, a IA está impulsionando uma mudança na arquitetura de infraestruturas hiperconvergentes para infraestrutura desagregada acelerada.

Não temos idéia do que isso significa, mas todos os CTOs que estão por aí podem se sentir à vontade para colocar isso em decks de slides e todos apenas acenam com a cabeça e fingem que sabem do que você está falando. Dito de forma mais simples, a conectividade de alta velocidade é um componente essencial nos datacenters de amanhã.

NVIDIA e Mellanox alimentam os datacenters de amanhã
Crédito: NVIDIA

Só para você ter uma idéia de que tipo de potência estamos falando aqui, no ano passado, ocorreu a maior simulação baseada em nuvem da história, com 50.000 GPUs espalhadas pelo mundo por todos os principais fornecedores de computação em nuvem. A simulação envolveu a interpretação de mensagens do universo e levou várias horas para ser executada, usando cerca de 3 terabytes de dados de entrada. A Amazon escreveu sobre o experimento afirmando que o “cluster baseado em nuvem forneceu quase 95% do desempenho do Summit”. No mundo da computação de alto desempenho, o Summit é literalmente o computador mais rápido do planeta. Por falar nisso, a NVIDIA e a Mellanox combinadas têm sua tecnologia em mais da metade dos supercomputadores TOP500 do mundo.

Enquanto o segmento de data center se torna cada vez mais importante para a NVIDIA após essa aquisição, a tese de investimento se torna muito maior quando se considera como a Lei de Moore está sendo ressuscitada pela computação acelerada.

Plataformas de computação acelerada

No mais recente painel de investidores, a NVIDIA se refere como “a principal plataforma de computação acelerada”, que “é amplamente reconhecida como o caminho para avançar na computação à medida que a lei de Moore termina e a IA decola”. Agora, os chips de IA estão canibalizando todo o negócio de semicondutores, com o software substituindo o hardware como o principal fator para a continuação da Lei de Moore. O uso da IA ​​tornou-se onipresente, assim como os chips de IA, que agora estão sendo desenvolvidos em vários fatores de forma – desde pequenos chips de computação de ponta encontrados em smartphones a grandes chips poderosos encontrados em supercomputadores.

A estratégia da NVIDIA de continuar conduzindo a Lei de Moore usando sua “plataforma de computação acelerada” é claramente onde queremos estar como investidores se os chips de IA puderem canibalizar as ofertas tradicionais da indústria de semicondutores. Se você é alguém que pensa que o mercado de ações testará novos mínimos à medida que o real impacto da gripe WooHoo se tornar aparente, as ações de tecnologia diminuirão ainda mais, dada sua volatilidade inerente. A NVIDIA anuncia ganhos ainda este mês, para vermos que tipo de cores eles proporcionam em função das expectativas futuras. Se você deseja investir na NVIDIA em quedas, sempre use a média do custo em dólares.

NVIDIA e Microsoft

Uma última coisa que é interessante notar aqui. Ao investigar os registros, vimos que há vinte anos a NVIDIA havia feito alguma transferência de tecnologia com a Microsoft relacionada ao Xbox. (Se você comprou ações da NVIDIA na época, elas teriam custado US $ 3 por pop, oferecendo um retorno de + 9.300% se você os vendeu hoje.) Naquela época, a NVIDIA teria uma capitalização de mercado de cerca de US $ 1,8 bilhão (eles são uma empresa de US $ 173 bilhões hoje, quase exatamente o mesmo tamanho da Cisco Sistemas) e a Microsoft teria tido grande influência nas negociações. Aqui está uma estipulação que foi feita naquele momento.

Nos termos do contrato, se um indivíduo ou corporação fizer uma oferta de compra de ações igual ou superior a 30% das ações em circulação de nossas ações ordinárias, a Microsoft poderá ter o primeiro e o último direito de recusa em comprar as ações.

Crédito: Mais recente NVIDIA 10-K

Se alguém se mudar para adquirir uma participação de controle na NVIDIA, pode ser a Microsoft para quem a empresa acaba sendo vendida.

Conclusão

Como investidores, queremos garantir que a NVIDIA não seja substituída por muitas empresas – grandes e pequenas – que agora estão desenvolvendo seus próprios chips de IA. Como investidores, sempre ficamos preocupados com o fato de a empresa depender excessivamente dos jogos por pouco mais da metade de suas receitas, e é bom ver que estão sendo feitos progressos para aumentar suas outras verticais por meio de aquisições, tornando o jogo menos um dos principais contribuintes para as receitas. .

As empresas que comandam grandes quotas de mercado desfrutam de lucratividade, que gera bastante dinheiro para alimentar o crescimento contínuo. Com US $ 10 bilhões em caixa, a NVIDIA está em uma boa posição para continuar fazendo aquisições e aumentar outras partes de seus negócios. Vamos acompanhar todos os anos para ver como seus segmentos de negócios evoluem à medida que a NVIDIA continua se beneficiando do crescimento da inteligência artificial.

Apesar do que dizem os especialistas, as ações da FAANG (Facebook, Apple, Amazon, Netflix, Google) não dão uma exposição real à IA. Leia cerca de 7 ações que oferecem uma verdadeira exposição pura à IA em nosso guia de investimentos em empresas de assistência médica à IA, disponíveis gratuitamente para os assinantes da Nanalyze.

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