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Luminar Stock oferece jogo puro de alto risco no Lidar

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Os pássaros da mesma pena voam juntos. Primeiro, tínhamos todos os estoques de veículos elétricos de volta aos seus ativos em um sespecial ppropósito umaaquisição cempresa (SPAC) em acordos de fusão reversa que fizeram as ações dispararem antes mesmo de os negócios serem fechados. Agora, parece que as empresas Lidar estão seguindo o exemplo. Uma vez que há um grande interesse de nossos leitores nesses IPOs de tecnologia disruptivos, SPACs ou não, vamos cobrir um hoje – Luminar – que pretende ir a público via SPAC na esteira do Velodyne.

O primeiro IPO da Lidar

Falamos primeiro sobre a oferta pública inicial da Velodyne por meio de um SPAC e observamos que as ações agora estão em alta + 80% por causa de um negócio que deve ser fechado neste trimestre. (Todos os SPACs começam em US $ 10 por ação, o que torna fácil ver o quão alto os miniboladores Robinhood aumentaram.) Aconselhamos que os investidores devem (e isso pode soar como conversa maluca para alguns de vocês) espere até que a transação seja fechada antes de fazer qualquer coisa. Assim que as ações subirem novamente com a notícia do fechamento do negócio, os especuladores irão para o próximo alvo. Espere até que as ações voltem a algum tipo de padrão de negociação normal e, em seguida, considere abrir uma posição.

Somente depois que a poeira baixar é que consideramos assumir uma posição em uma empresa que parece ser líder em tecnologia lidar. E mesmo assim, precisaríamos olhar além da queda nas receitas do Velodyne (é tudo parte do plano mestre) e o fato de que Sua Santidade Elon Musk de Tesla disse que lidar é um jogo de tolos para carros que dirigem sozinhos. Precisamos também considerar todos os concorrentes neste espaço, sendo um deles a Luminar, empresa que planeja oferecer ações ao público por meio de um SPAC chamado Gores Metropoulos (GMHI),

Sobre Luminar

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Encontramos o Luminar pela primeira vez em nosso artigo sobre 9 startups que desenvolvem sensores LiDAR para carros, no qual observamos que “o Luminar se destaca dos concorrentes no espaço porque eles constroem seu sensor lidar do zero”. O homem por trás da empresa é Austin Russell, alguém que nos faz imaginar por que desperdiçamos nossas vidas até agora. Em 2012, o Sr. Russell fundou a Luminar aos 16 anos e, no ano seguinte, abandonou Stanford – como você faz – para se concentrar no crescimento de sua empresa. Hoje, ele quer que você invista em sua visão de receitas futuras, o que nos leva ao nosso primeiro ponto de discórdia.

Existem vários motivos pelos quais acreditamos que os SPACs, da forma como operam hoje, não são bons para investidores de varejo. Como pesquisadores, no topo da lista colocaríamos a falta de um documento de arquivamento S-1. (Existe um documento Super-8K que é arquivado após o fato, mas isso geralmente não acompanha a lista do investidor, o que significa que nem todas as informações são disponibilizadas antes que os especuladores subam a bordo.) Na verdade, esta é uma vantagem para a empresa que abre o capital. Não ter que passar pelo rigoroso processo de devida diligência associado à apresentação de um IPO é um benefício, mas também significa que o documento de apresentação S-1 é substituído por um painel de investidor brilhante e voltado para o futuro que não faz nada além de pregar os méritos do investimento. Felizmente, estamos aqui para bancar o advogado do diabo.

The Luminar IPO Investment Deck

Aqui está um resumo da apresentação de investimentos com os números das páginas anotados, caso você queira ver o que estamos parafraseando.

The Fluff

Seguindo o slide usual da equipe de liderança (4), temos uma visão geral da empresa que está tornando a Luminar pública (5) Eles têm experiência com SPACs, o que é bom porque é para isso que eles são pagos. Ele também fala sobre os retornos de um ano de SPACs anteriores, que podem ser do interesse dos especuladores, mas não dos investidores que estão segurando para o longo prazo. A seguir vem o usual “nosso total umaddressável market (TAM) é enorme ”slide (7), que destaca seus muitos parceiros e sua relação com a Volvo, que deverá apresentar o software e hardware Luminar em um carro Volvo até 2020 (estimado):

  • 50 OEM e outros parceiros comerciais / estratégicos, incluindo 7 das 10 maiores montadoras do mundo
  • Hardware e software Luminar impulsionando a plataforma de veículos de consumo da próxima geração da Volvo, começando em 2022E

Seu negócio tem crescido rapidamente (8) e eles oferecem “a primeira solução autônoma do mundo para a produção em série (9) ”Que visa autonomia e assistência avançada ao motorista (10) Novamente pessoal, o TAM é enorme (11) Eles já têm esse grande negócio com a Volvo (12), que é o resultado de suas inovações revolucionárias e desempenho líder da indústria (13) Eles são os únicos participantes que atendem a todos os requisitos de OEM para autonomia (14), e eles planejam manter e acelerar essa vantagem por meio de P&D e seu portfólio de IP existente (15) (Rapazes de estratégia sólida.) Eles oferecem autonomia de rodovia full stack (16) que ajuda a agregar valor e salvar vidas (17) Eles têm 50 parceiros e planos de parceria com muitas empresas em todos os setores (18) com seu funil de parceria robusto (19) Eles desenvolvem a produção interna e terceirizam, (20) e eles têm uma linha do tempo (21)

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A carne

Estamos agora com 21 slides e finalmente chegamos ao ponto principal – as finanças.

Se você examinou muitos documentos de arquivamento S-1, notará como eles não fazem coisas como esta:

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Crédito: Luminar Investor Deck

O que você está vendo acima é uma previsão da empresa de como as receitas devem ser nos próximos seis anos. Só podemos presumir que eles tiveram receita zero em 2019 porque eles não nos dizem o contrário. As receitas estimadas para 2020 são de US $ 15 milhões, e aumentam às taxas abaixo:

  • 2021 – 73%
  • 2022 – 35%
  • 2023 – 254%
  • 2024 – 237%
  • 2025 – 100%

A matemática do guardanapo nos dá uma ccomplexo umaanual gRowth rcomi (CAGR) de cerca de + 100%, o que, de qualquer modo, é um crescimento tremendo. Dificilmente parece ser uma estimativa conservadora que leva em conta os efeitos do rona. Em vez disso, teria sido bom ver um intervalo, talvez com alguma análise de Monte Carlo em torno das principais variáveis ​​que podem afetar essas enormes estimativas de crescimento.

Como podemos ter certeza de que a empresa cumpre essas promessas? Se você é um investidor ou pretende sê-lo, copie os números vistos acima e certifique-se de que a empresa os acerte todos os anos. Promessas e US $ 3 não valem um venti latte no Starbucks. Como falamos antes, geralmente evitamos investir em empresas que prometem receitas futuras porque há muita incerteza que se traduz em risco. Somos investidores avessos ao risco que preferem a segurança do software-umas-umaserviço (SaaS) modelo de negócios que vem com um preço premium pelo qual estamos dispostos a pagar. Embora Russell seja um gênio visionário que agora criou do nada uma empresa de valor de mercado de $ 3 bilhões, ele agora precisa cumprir essas promessas enquanto equilibra o aumento da dor e do sofrimento envolvidos na gestão de uma empresa de capital aberto.

Falando em avaliações, parece atrevido montar um “benchmark de avaliação” usando alguns dos nomes mais badalados da tecnologia atualmente – NVIDIA, Tesla e Nikola Motors – para tentar provar que você é bastante valorizado.

Mais SPACs

Os SPACs parecem ter vindo para ficar. Embora todos os analistas financeiros tenham uma grande e velha discussão sobre como esses veículos são a segunda melhor coisa desde o pão fatiado, não podemos realizar uma análise adequada com tão poucas informações detalhadas fornecidas antecipadamente. O que é fornecido geralmente descreve o investimento nas condições mais favoráveis ​​possíveis.

Pelo lado positivo, a qualidade das empresas em oferta parece estar aumentando (Desktop Metal, deixe-nos saber que possivelmente está se tornando público por meio de um SPAC), e vemos menos aumento no preço das ações quando a notícia de um possível negócio a ser fechado muitos meses a partir de agora (O SPAC para o qual a Luminar está apoiando, as ações da Gores Metropoulos estão apenas em alta + 10% após o comunicado de imprensa inicial.)

Conclusão

Mesmo que Musk esteja certo e lidar com carros autônomos seja um “jogo de tolos”, há uma série de outros casos de uso fora de veículos autônomos. Se você vai investir em uma empresa lidar, escolha uma que tenha receita hoje. Melhor um pássaro na mão do que dois voando.

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