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Investindo em Smart Glass e Windows com View Stock

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Dizem que você não deve dirigir um negócio a menos que possa descrever o que é para uma criança durante um passeio de elevador. Aqui na Nanalyze, encontramos pessoas espertas que gastaram muito dinheiro em seus estudos e pagam-lhes dinheiro para contar histórias sobre empresas de tecnologia interessantes. Muitas das pessoas que lêem essas histórias querem investir nessas empresas, então elas nos pagam por nossa pesquisa premium. Em seguida, pegamos esse dinheiro e o gastamos em comida, eletricidade, salários, computadores e uma bolsa ocasional de drogas pesadas. Agora, vá correr com sua mamãe, o pequeno Timmy.

Da mesma forma, os investidores adoram uma grande e ousada tese de investimento que seja fácil de entender. Carros movidos a eletricidade, construindo um novo tipo de motor, obtendo energia do sol, são todas ideias simples que parecem servir para investimentos muito lucrativos. O mesmo é válido para janelas inteligentes que podem colher energia solar, tingir sob demanda ou até mesmo exibir mídia.

Investir em janelas inteligentes

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As cidades inteligentes de amanhã estarão cheias de edifícios inteligentes equipados com janelas inteligentes. É uma tese que visitamos pela última vez em março de 2017 em uma peça intitulada O Smart Glass ainda é um investimento inteligente? Dois jogadores bem financiados que notamos nessa peça foram View e Kinestral. Fundada em 2007, a View abriu sua primeira fábrica – uma unidade de manufatura de $ 130 milhões – em 2012, que é capaz de produzir cinco milhões de pés quadrados de vidro por ano. Até hoje, a empresa implantou 75 milhões de pés quadrados de vidro inteligente que está instalado ou em processo de instalação.

Estamos tendo dificuldade em entender por que demorou tanto para esta empresa ganhar força. Eles levantaram uma enorme $ 1,8 bilhão até o momento, a maior parte veio na forma de uma rodada da Série H de US $ 1,1 bilhão liderada pela Softbank em novembro de 2018, sem a participação de outros investidores. Isso está de acordo com um artigo da Tech Crunch em abril passado, observando que a View estava demitindo pessoas. Portanto, a linha do tempo se parece com isto:

  • 2008 – 2012: Levantou US $ 134,7 milhões e construiu uma fábrica para produzir vidros inteligentes
  • 2013: Levantou $ 60 milhões com a Corning, uma empresa de materiais de $ 28 bilhões, como o principal investidor
  • 2013 – 2016: Levantou outros $ 315 milhões com 7,7 milhões de pés quadrados instalados até o momento
  • 2017: Levantou $ 200 milhões com a BlackRock como um investidor líder
  • 2018: Levantou $ 1,1 bilhão da SoftBank
  • 2020: Demissões na primavera e, em seguida, procurando levantar $ 750 milhões no outono.
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A boa notícia é que eles estão vendendo alguns vidros inteligentes. Aqui estão os números dos últimos anos, juntamente com o que eles esperam este ano:

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Crédito: Nanalyze

Vender US $ 30 milhões em vidros inteligentes não é um grande número quando você considera há quanto tempo eles estão nisso. Um artigo de 2016 do Silicon Valley Business Journal falou sobre como a empresa tinha uma fábrica em operação desde 2012 que é capaz de produzir 5 milhões de pés quadrados por ano em plena capacidade. O mesmo artigo falou sobre como a View “agora instalou seu produto em 200 edifícios, totalizando 7,7 milhões de pés quadrados de área útil”. A última apresentação do SPAC fala sobre como eles instalaram 23 milhões de pés quadrados. Isso significa que eles instalaram em média 4 milhões de pés quadrados por ano nos últimos quatro anos. Esses são números pequenos quando você considera o quanto a carteira de pedidos cresceu no mesmo período:

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Crédito: Ver apresentação do investidor

A história aqui parece promissora. Há muita demanda por vidro inteligente, então a View precisa de muito capital para produzi-lo tudo. Uma vez que tudo se encaixe, as receitas dispararão. No entanto, há apenas quatro anos o produto custava 50% mais do que o vidro tradicional. Do artigo acima mencionado:

A tecnologia melhorou muito, mas a View ainda precisava vender um novo produto para uma indústria sem muito histórico comercial, e os executivos reconhecem que custa 50% mais do que o vidro tradicional na instalação. Essa tarefa continua sendo o maior obstáculo do View hoje, pois busca uma aceitação mais ampla.

Quatro anos depois, e a empresa diz que seu produto de 4ª geração – habilitado por aprendizado de máquina e protegido por mais de 1.000 patentes – está finalmente “pronto para o mercado”. Eles já instalaram seu vidro inteligente em todos os principais mercados da América do Norte. Com uma participação de mercado superior a 80% e carteira de pedidos de mais de US $ 500 milhões, eles estão quase prontos para dominar um mercado de trilhões de dólares. Você faz as contas sobre o que isso vale:

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Crédito: Ver apresentação do investidor

Esse é um lado da história. Ou pode ser que o View tenha um produto com engenharia excessiva que não é economicamente viável, exceto por projetos vaidosos, e que se tornou um poço de dinheiro para os investidores que continuam a jogar dinheiro na história na esperança de que ela finalmente dê frutos. A View definiu algumas expectativas de crescimento de receita bastante elevadas, com uma taxa de crescimento anual composta esperada de + 76% nos próximos cinco anos:

Investindo em Smart Glass e Windows com View Stock 5
Crédito: Nanalyze

Este ano, a View espera pouco mais de US $ 30 milhões em receitas. Em quatro anos, eles esperam uma receita de quase um bilhão de dólares, e quase o dobro desse número no ano seguinte. Esses são alguns números muito agressivos, mas nada fora do comum para um SPAC típico.

Comprar ou não comprar

Você deve ter visto os SPACs nas notícias recentemente, já que a manada de especialistas previsivelmente começa a questionar a sustentabilidade da mania do SPAC. Há muitos SPACs sendo emitidos, a quantidade de dinheiro que flui para eles está diminuindo e o desempenho pós-IPO é péssimo. Todas essas são críticas válidas feitas por especialistas, mas elas ignoram os muitos outros problemas que os SPACs apresentam para os investidores de varejo. No verão passado, reclamamos sobre “Como os SPACs recompensam todos, exceto os investidores de varejo. ” Embora tenhamos encontrado vários SPACs com negócios sólidos de geração de receita – Desktop Metal e Butterfly Network – recomendamos aos investidores que evitem os SPACs como regra. Algumas das principais razões para isso incluem:

  • As ações são negociadas com base em exageros e, muitas vezes, com um prêmio
  • As estimativas de grande crescimento das receitas parecem muito otimistas
  • A qualidade desses negócios é ruim – sempre no auge da grandeza
  • Grandes comparações com outras histórias de sucesso e comparáveis ​​ridículos

Em relação ao primeiro ponto, as ações da CF Finance Acquisition Corp. II (CFIIU) estão sendo negociadas a $ 10,75 agora, então isso é completamente aceitável. Você compraria ações com um prêmio inferior a 1% em comparação ao que os investidores institucionais pagaram.

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Exibir marca as caixas em nossos pontos de contenção restantes, mas isso é típico da maioria dos SPACs. É reconfortante ver que eles tiveram um crescimento de dois dígitos nos últimos anos (presumindo que eles atinjam suas estimativas para 2020) Depois de gastar quase US $ 1,8 bilhão em dinheiro, eles agora estão prontos para executar seu grande plano. Tudo o que eles precisam é de mais US $ 750 milhões para fazer isso.

Consideraríamos isso uma brincadeira com cidades inteligentes, que classificamos como “A Internet das Coisas”. O vidro inteligente é um negócio de capital intensivo que está sujeito aos caprichos da indústria da construção. Estamos tendo dificuldade em ver como haverá um boom na construção, dado o que está acontecendo com “a Rona”. As letras miúdas no slide do backlog dizem que essas vitórias refletem uma “carta de intenção assinada que inclui quantidade, preço e data de entrega”. É de se perguntar se essas intenções podem mudar devido ao ambiente incerto de hoje.

Conclusão

Sempre que um grande negócio segue o caminho do SPAC, ficamos imaginando por que eles não optaram apenas por um IPO tradicional. Os SPACs são um mecanismo desleixado que beneficia a todos, exceto o investidor de varejo. Claro, isso serve ao propósito de uma empresa que busca levantar algum dinheiro rápido, mas você realmente quer se juntar a nomes como Nikola Motors ou Momentus apenas para evitar toda aquela papelada extra? Com algumas raras exceções, estaremos planejando evitar SPACs totalmente no futuro – e isso inclui o View.

Ações revolucionárias de tecnologia pura não são apenas difíceis de encontrar, mas investir nelas é um negócio arriscado. É por isso que criamos “Relatório de portfólio de tecnologia disruptiva Nanalyze, ”Que lista 20 tecnologia disruptiva ações que amamos tanto que investimos nelas nós mesmos. Descubra quais ações de tecnologia nós amamos, gostamos e evitamos neste relatório especial, agora disponível para todos os assinantes anuais Nanalyze Premium.

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