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Graal – Um estoque puro para exames de sangue para câncer

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Há menos de 48 horas estávamos comentando sobre como uma das grandes apostas de risco da Illumina – o Graal – parecia não estar fazendo muito. E aqui estamos nós, debruçados sobre o processo S-1, visto que o empreendimento apoiado pela Illumina acaba de entrar com um pedido de Euinicial Ppúblico Ofering (IPO) Já que estamos comprando o Guardant (GH), dada sua posição de liderança no que parece ser um mercado potencial de US $ 54 bilhões para exames de sangue para câncer, queremos ver que ameaça o Graal representa para o Guardant.

Sobre o Graal

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O Graal foi formado dentro da Illumina em 2015. Em 2016, eles receberam investimentos de terceiros e começaram a operar como uma empresa autônoma. A startup de São Francisco acabou pegando $ 2 bilhões no financiamento divulgado para promover sua missão de detectar o câncer precocemente, quando ele pode ser curado. Os investidores incluem Jeff Bezos, Sequoia, Johnson & Johnson, Bill Gates e Illumina, o maior acionista do Graal no momento, com 98.310.709 ações ou 14,6% da empresa.

O caso da triagem precoce é simples e convincente. A maioria dos cânceres é diagnosticada tarde demais, principalmente porque não temos testes de rastreamento recomendados para a maioria dos tipos de câncer, que são responsáveis ​​por 71% das mortes por câncer.

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Crédito: Graal S-1

O teste de detecção precoce de múltiplos cânceres do Graal, Galleri, é projetado como um teste de triagem para indivíduos assintomáticos com mais de 50 anos de idade, um ponto na vida em que o risco de câncer aumenta significativamente. Graal prevê que Galleri se tornará comercialmente disponível em 2021 como um euaboratório denvolto té (LDT) Eles então planejam enviar um prevender umaexperimentar umaplicação (PMA) de uma versão subsequente de Galleri já em 2023.

Enquanto ambos Guardant e Foundation Medicine (agora parte da Roche) receberam aprovações para seus pedidos de PMA de biópsia líquida no mês passado, é importante esclarecer as diferenças entre uma biópsia líquida e um exame de sangue para câncer.

  • Para pacientes com câncer, uma biópsia líquida oferece uma alternativa à biópsia tradicional.
  • Quando você deseja examinar pacientes assintomáticos para câncer, você deve usar um exame de sangue para câncer.
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Embora esses dois termos possam ser usados ​​alternadamente às vezes, é assim que os definiremos daqui para frente. Ambos são exames de sangue para câncer, eles apenas se referem a dois casos de uso diferentes – biópsias e detecção precoce.

Sobre Galleri

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O teste de sangue de detecção precoce do Graal, Galleri, demonstrou em estudos clínicos a capacidade de detectar mais de 50 tipos de câncer, em todos os estágios, e localizar o sinal do câncer com alto grau de precisão, a partir de uma única coleta de sangue. A abordagem de metilação direcionada do Graal garante desempenho superior e custos mais baixos em comparação com a metilação do genoma completo. Diz a empresa:

Comparamos o desempenho de três abordagens diferentes de NGS – mutações, alterações cromossômicas e padrões de metilação – em estudos frente a frente. Embora todos os marcadores fossem capazes de detectar o câncer, descobrimos que o perfil de metilação produziu resultados significativamente melhores para a detecção do câncer.

Crédito: Arquivo do Graal S-1

“Também ajuda a resolver um problema central na detecção precoce do câncer em indivíduos assintomáticos, que é o baixo nível do sinal do câncer circulando no sangue”, diz a empresa. Embora o Graal tenha aperfeiçoado seu teste, eles também conseguiram acumular alguns grandes dados valiosos.

Oncologia e Big Data

A Graal é uma empresa pré-receita, algo de que não gostamos muito. Isso porque a tração é uma demonstração da “adequação do produto ao mercado”, extremamente importante, que mostra que você construiu o que seus clientes precisam e é capaz de vendê-lo a um preço atraente para o comprador e o vendedor. Graal está gastando seu financiamento em muito trabalho preliminar para ter certeza de que estão usando a abordagem certa.

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Os quatro estudos fundamentais do Graal envolveram coletivamente cerca de 115.000 participantes que a empresa acredita serem os maiores conjuntos de dados vinculados de dados genômicos e clínicos no campo do câncer.

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Crédito: Arquivo do Graal S-1

Esse é talvez o maior valor que o Graal traz para a mesa – muitos big data deliciosos para algoritmos de aprendizado de máquina famintos mastigarem.

Graal vs Guardant

Graal estima que uma redução de 1% na mortalidade por câncer nos Estados Unidos valeria US $ 695 bilhões em dólares de hoje com o aumento da qualidade de vida, produtividade e sobrevivência. Abaixo você pode ver como o Graal espera que 39% das mortes em 5 anos sejam evitadas para cânceres detectados por Galleri.

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Crédito: Graal S-1

Esses são apenas alguns dos insights interessantes apresentados no Graal S-1 que nos deixa ainda mais entusiasmados com nosso investimento no Guardant. Estamos falando de um mercado potencial de $ 54 bilhões aqui, e há espaço mais do que suficiente para vários provedores de teste, mesmo aqueles que estão atrasados ​​para o jogo.

Quando olhamos para empresas que estão experimentando um forte crescimento de receita – como a Guardant – não prestamos muita atenção à lucratividade. Isso vem depois. Se o seu produto está vendendo como pão quente, é muito mais fácil arrecadar fundos. No entanto, se você não está fazendo nada além de queimar dinheiro, ficamos nervosos.

Uma estimativa grosseira da taxa de queima do Graal é de cerca de US $ 250 milhões por ano e eles têm US $ 685 milhões em dinheiro em mãos, mais os US $ 100 milhões que planejam levantar no IPO. A empresa diz que o caixa e os resultados do IPO os sustentam por pelo menos 12 meses, mas digamos que eles tenham três anos de folga se todo o gasto com P&D for transferido para marketing e eles puderem manter uma taxa de consumo consistente. Mesmo assim, eles provavelmente ainda precisarão levantar dinheiro novamente, diluindo os acionistas existentes no processo.

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Depois, há a Guardant, uma empresa que gasta cerca de US $ 80 milhões por ano com US $ 522 milhões em caixa. Quando olhamos para os dados financeiros básicos do Guardant, vemos as linhas verdes crescendo (receitas), e as linhas azuis (perdas) tendendo na direção certa.

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Dados financeiros básicos do Guardant – Crédito: Yahoo Finance

Se Graal tivesse um gráfico semelhante no Yahoo Finance, as linhas azuis seriam cerca de três vezes maiores e não haveria linhas verdes. Em termos mais simples, gostamos de aumentar as linhas verdes e diminuir as linhas azuis – eventualmente. O Graal não tem linhas verdes – crescentes ou não – por isso estamos permanecendo com o Guardant. É uma análise simples, mas porque gostamos de seguir o princípio KISS sempre que possível. Também somos MBAs, o que significa que não somos realmente capazes de fazer muito mais do que uma simples análise.

Conclusão

Uma análise simples resulta em uma conclusão simples. Como já estamos comprados no Guardant, não vemos necessidade de nos envolvermos com uma empresa de pré-receita cujas ações provavelmente serão negociadas de forma volátil, dada a natureza do mercado atual. Depois de examinar o registro S-1 do Graal, ficamos ainda mais convencidos de que a detecção precoce do câncer é uma tecnologia disruptiva à qual desejamos nos expor, e o Guardant se encaixa no problema.

Se o IPO for realizado conforme planejado, o Graal será negociado sob o símbolo “GRAL”.

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