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Fundos TD e-Series: a próxima geração

Horizontes trocam ETFs: a próxima geração
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Por quase 20 anos, os fundos mútuos da TD e-Series têm sido uma das maneiras mais baratas e fáceis de criar um portfólio de batatas-fritas. Na maior parte do tempo, eles mantêm seus negócios sem muito barulho, superando o tempo todo a grande maioria de seus colegas. Mas agora existem algumas mudanças futuras para esses veneráveis ​​fundos antigos.

E não se desespere: as mudanças são principalmente para melhor.

Se você possui um dos fundos de índice da série e da TD, pode ter recebido um aviso dessas alterações iminentes e, como participante, tem o direito de votar neles. Na prática, porém, eles serão aprovados se você aparecer ou não na reunião do participante em setembro. Então, vamos dar uma olhada no que está acontecendo e por quê.

Nova estrutura e novos índices de referência

Vários fundos de TD estão passando por mudanças, mas vamos nos concentrar nos quatro fundos de índice da série e que fazem parte dos portfólios do modelo Couch Potato:

Fundo e-Series Código do Fundo MER
TD Canadian Bond Index Fund TDB909 0,50%
TD Canadian Index Fund TDB900 0,33%
TD U.S. Index Fund TDB902 0,35%
Índice Internacional TD TDB911 0,50%

Então, o que há de novo aqui? Em vez de deter diretamente ações e títulos individuais, como agora, esses fundos da série e usarão um dos ETFs de índice da TD como suas ações subjacentes. Em outras palavras, eles se tornarão um “invólucro” de fundo mútuo para os ETFs.

Embora não sejam bem conhecidos, a TD lançou uma família de ETFs de rastreamento de índice há mais de três anos, e há fundos em cada uma das principais classes de ativos. São comparáveis ​​às ofertas mais populares da Vanguard, iShares e BMO em meus portfólios de modelos, com taxas competitivas:

ETF Ticker MER
ETF TDF Canadian Aggregate Bond Index TDB 0,11%
ETF do Canadian Canadian Equity Index TTP 0,07%
ETF do Índice de Ações dos EUA TPU 0,11%
ETF Índice Internacional de Ações da TD TPE 0,20%

Os ETFs acima têm mandatos muito semelhantes aos fundos da TD e-Series, mas monitoram diferentes índices de referência. Como os fundos da série e em breve usarão os ETFs como suas participações subjacentes, seus índices de referência serão alterados de acordo:

Classe de ativos Referência atual da série e Referência da ETF (e nova série e)
Títulos FTSE Canada Universe Bond Universo Solativo de Obrigações do Canadá
Ações canadenses Composto S & P / TSX Mercado Solativo do Canadá
Ações dos EUA S&P 500 Limite grande dos EUA solativo
Ações internacionais MSCI EAFE Mercados Desenvolvidos de GBS Solativo da América do Norte Large & Mid Cap

Como pano de fundo, as empresas de fundos pagam taxas de licenciamento a seus provedores de índices, e os grandes nomes como S&P, MSCI e FTSE provavelmente cobram mais do que concorrentes menos conhecidos. Então, quando a TD lançou sua linha de ETF, eles decidiram se juntar à Solactive, uma empresa alemã relativamente nova que também forneceu índices para ETFs da Horizons, Morningstar e outros provedores de fundos canadenses, provavelmente por uma taxa mais baixa.

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Isso fará diferença no desempenho? É duvidoso. Desde que um índice seja projetado para rastrear um amplo mercado usando uma metodologia tradicional de capitalização ponderada, é provável que quaisquer diferenças sejam mínimas. Os investidores de ETF já devem entender isso se escolherem entre os fundos da mesma classe de ativos da Vanguard, iShares e BMO, que geralmente usam provedores de índices diferentes. Supondo que os custos sejam os mesmos, é difícil argumentar fortemente que qualquer um deles seja inerentemente superior ou inferior aos outros. Veja as principais participações e as repartições do setor nos fundos da e-Series e os ETFs correspondentes e você verá que eles são quase idênticos.

Não importa a teoria: como temos três anos completos de desempenho para os ETFs da TD, podemos ver como os índices Solactive enfrentaram seus concorrentes na prática. Depois de ajustar a diferença de taxa entre as versões da e-Series e da ETF, os índices Solactive superaram os dos fundos da e-Series em ações dos EUA (+ 0,18% anualizado) e ações internacionais (+ 0,32%), e com desempenho abaixo do esperado nas ações canadenses ( -0,35%) e títulos (0,19%) durante os três anos que terminam em 31 de julho. Portanto, tem sido uma troca de moedas e as variações são provavelmente aleatórias: não há razão para esperar que elas persistam.

Dito isto, sempre que um fundo muda para um índice de referência diferente, que conta como “uma mudança nos objetivos fundamentais de investimento”, e o provedor do fundo precisa obter o consentimento da maioria dos participantes. É por isso que a TD está entrando em contato com investidores nos fundos da e-Series e não sei por que alguém votaria contra essa proposta.

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Consequências fiscais

Uma questão importante a considerar é se haverá alguma conseqüência tributária como resultado dessas mudanças. Quando os fundos da série e começarem a rastrear benchmarks diferentes, eles inevitavelmente precisarão vender algumas ações para alinhar suas participações com os novos índices. Isso poderia resultar em ganhos de capital sendo realizados e repassados ​​aos participantes usando contas tributáveis. (Isso não é problema se você usar os fundos da TD e-Series em um TFSA ou RRSP.)

Mas é improvável que isso seja um problema. Os fundos da e-Series serão não precisam liquidar todas as suas carteiras e comprar unidades ETF na bolsa. Isso seria o que você ou eu teríamos que fazer, mas os investidores institucionais que movimentam milhões não precisam fazer isso. Em vez disso, os fundos mútuos agruparão seus estoques existentes na mesma proporção que nos índices Solativos. Em seguida, eles trocarão essas cestas de ações por unidades recém-criadas da ETF. Talvez isso ajude a pensar nisso como trocar 24 garrafas individuais de cerveja por uma caixa da mesma cerveja. Nenhuma parte está ganhando ou perdendo na transação, portanto, este não é um evento tributável.

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Agora, mesmo após a troca em espécie, os portfólios da série e não corresponderão precisamente a seus novos benchmarks; portanto, pode haver necessidade de negociação nas margens. Segundo a circular de gestão, o volume de negócios estimado nos quatro fundos varia de 3,2% a 7,9%. Nos quatro casos, o documento diz que essas operações “serão realizadas dessa maneira, enquanto se esgotam os prejuízos fiscais disponíveis, para limitar o impacto tributário aos participantes. Isso pode levar vários anos.

O que eles querem dizer com “prejuízos fiscais transportados”? Os fundos bem administrados aproveitam as oportunidades de colheita de prejuízos fiscais à medida que surgem e depois transportam essas perdas para compensar ganhos futuros, razão pela qual muitos fundos de índices distribuem quase nenhum ganho tributável aos seus cotistas. As demonstrações financeiras de 2018 para o TD Canadian Index Fund, por exemplo, revelam US $ 111 milhões em perdas transitadas, o que significa que é improvável que distribua ganhos em breve.

Pelo que vale, a RBC fez uma jogada semelhante em 2017, quando começou a usar seus próprios ETFs como ativos subjacentes aos seus fundos mútuos de índice, alternando os parâmetros de referência no processo. Seus fundos de ações canadenses, norte-americanos e internacionais não distribuíram nenhum ganho de capital naquele ano, embora surpreendentemente o seu fundo de índice de títulos tenha feito. (Você provavelmente não deveria ter um fundo de índice de títulos tradicional em sua conta não registrada para começar.)

Se você está se perguntando se a mudança estrutural nos fundos americanos e internacionais da e-Series afetará os impostos retidos na fonte no exterior, a resposta é não. Quando um fundo mútuo canadense ou ETF usa uma ETF listada nos EUA como sua participação subjacente, pode haver uma camada adicional de impostos retidos na fonte no exterior que se aplica mesmo nas contas TFSA e RRSP. No entanto, se a participação subjacente for um ETF canadense, isso não é um problema: os impostos retidos na fonte no exterior são os mesmos que se o fundo mantivesse as ações subjacentes diretamente.

Taxas mais baixas

Há mais boas notícias para os participantes da série e. Como parte das alterações propostas, todos os fundos da e-Series terão uma redução de 0,05% nas taxas. Observe que esta tabela inclui apenas a taxa de administração do fundo. O MER completo, que inclui impostos, será maior.

Fundo e-Series Taxa atual Nova taxa
TD Canadian Bond Index Fund 0,45% 0,40%
TD Canadian Index Fund 0,30% 0,25%
TD U.S. Index Fund 0,35% 0,30%
Índice Internacional TD 0,45% 0,40%
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Cinco pontos básicos não permitirão que você se aposente mais cedo (é um café com leite por ano em cada US $ 10.000 investidos), mas é uma mudança na direção certa. Com essas reduções de taxa, um portfólio equilibrado tradicional com títulos de 40% e 20% em cada uma das três classes de ativos de capital verá seu MER cair abaixo de 0,40%, o que é tão barato quanto um portfólio de fundos mútuos de índices já esteve no Canadá.

Maior disponibilidade

Por fim, houve outra grande mudança nos fundos da e-Series que passou despercebida – em parte porque a TD não fez absolutamente nada para divulgá-la.

O maior golpe contra os fundos da e-Series sempre foi o difícil de conseguir: você só podia comprá-los em uma conta do TD Mutual Funds (que você pode abrir em uma agência bancária) ou através do TD Direct Investing, a corretora on-line do banco . Os investidores que usam outras corretoras só podiam comprar as versões da série Investor (I-Series), que têm taxas muito mais altas.

Mas não mais: os fundos da e-Series agora podem ser adquiridos através de outras corretoras online. Não posso confirmar que eles estejam disponíveis universalmente, mas o BMO InvestorLine, o Scotia iTRADE e o RBC Direct Investing os adicionaram à programação. (Se você conseguir confirmar a disponibilidade em outras corretoras, compartilhe isso na seção de comentários.)

Um pouco de fundo sobre os motivos dessa mudança. Se você comprou os fundos da I-Series por meio de uma corretora on-line que não a TD Direct, uma parte significativa de sua taxa foi uma “comissão final” paga à corretora. As comissões atrasadas são projetadas para compensar os consultores por seus conselhos contínuos e ainda são a forma como a maioria dos consultores de fundos mútuos é paga. Mas as corretoras de desconto, por definição, não podem oferecer aconselhamento financeiro, e os defensores dos investidores argumentam há anos que não era ético para eles cobrar essas taxas.

Após enfrentar pressão para interromper essa prática, a TD enviou um aviso aos investidores que mantinham seus fundos de índice I-Series por meio de corretoras de desconto e informava que suas unidades seriam automaticamente trocadas para as versões e-Series. Isso representou uma redução significativa de taxas para qualquer pessoa que possuísse esses fundos, mesmo que os investidores não notassem. No futuro, os investidores de bricolage não poderão comprar fundos da I-Series: apenas as versões da e-Series estarão disponíveis.

Para aqueles que ainda apreciam os benefícios dos fundos mútuos de índice sobre os ETFs, a oferta TD e-Series ficou um pouco melhor.

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