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Esperanças na LIC e nenhum estímulo fiscal tornam os mercados muito preocupados

Finance Minister Nirmala Sitharaman proposed to sell partial stake in LIC through IPO in her budget speech. (Photo: Ramesh Pathania/Mint)
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Quando as coisas ficam difíceis, a Life Insurance Corporation of India (LIC) continua. Em inúmeras ocasiões, a seguradora estatal salvou emissões de empresas do governo e acumulou ações que foram evitadas pelo resto do mercado.

Agora, a LIC está se oferecendo para aumentar os recebimentos do governo. O orçamento da União para o exercício fiscal 2020-21 (AF21) assume receitas de desinvestimento de 2,1 trilhões, mais de três vezes a quantia que o governo deve aumentar esse fiscal por meio da venda de participações. Claramente, depende muito do bom andamento da oferta pública inicial da LIC para que o governo atinja sua meta de déficit fiscal no EF21 de 3,5%. E, como a venda da participação na LIC é um evento único, é importante observar que, ex-LIC, o déficit fiscal pode estar bem acima de 4% no próximo ano.

Por mais preocupante que pareça, é a menor preocupação do mercado com o orçamento. A grande reclamação é a falta de urgência no tom e no teor do discurso do ministro da Fazenda. “Dada a enorme quantidade de estresse na economia, as expectativas nos mercados estavam em alta. Por exemplo, poderia ter havido um estímulo direcionado para o setor imobiliário ou um aumento no consumo. O orçamento não tem nada para escrever e é uma grande decepção do ponto de vista de revitalizar a economia “, disse um gerente de fundos de um fundo mútuo doméstico, solicitando o anonimato.

Em suma, embora os mercados tivessem em mente um orçamento do big-bang, o que eles conseguiram foi um abandono úmido. O índice Nifty 500 caiu 2,59% em resposta.

Houve alguns ajustes nas placas tributárias para indivíduos, mas o impacto provavelmente será limitado, considerando que as isenções teriam que ser antecipadas para aproveitar as taxas tributárias mais baixas.

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Continuando com o tema no orçamento do ano passado, o imposto sobre os super-ricos aumentará, o que com a receita de dividendos agora será tributado nas mãos do destinatário. No ano passado, houve um grande aumento na tributação dos super-ricos em cerca de 9 a 20%, o que levantou preocupações sobre uma queda na taxa de poupança e investimento.

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E onde não há estímulo fiscal, as preocupações com o desvio fiscal permanecem. Para começar, a suposição de recebimentos para este ano em si é agressiva, deixe em branco as estimativas de orçamento do próximo ano, que se baseiam nessa base alta. Por exemplo, as estimativas revisadas para o EF20 colocam os recibos de impostos sobre a renda (não corporativos) em 5,6 trilhões, um salto de 18% sobre as receitas do EF19. Mas os números divulgados pelo Controlador Geral de Contas no início da semana mostram que os recebimentos dessa contagem cresceram apenas 5,1% nos nove meses até dezembro de 2019. Para que as estimativas revisadas do orçamento para o EF20 sejam atendidas, os recebimentos dessa contagem precisariam aumentar milagrosamente em mais de 50% ano a ano no trimestre de março. As premissas de receitas das empresas de telecomunicações parecem otimistas em 1,33 trilhão de rupias, e a provisão de subsídio de alimentos parece baixa. Além disso, o pressuposto de crescimento de 10% no PIB nominal (produto interno bruto) parece otimista, apoiado em um crescimento estimado de 7-7,5% no EF20, e com novos ventos globais. Dessa forma, a matemática por trás da meta de déficit fiscal de 3,5% para o EF21 é questionável.

Obviamente, pode-se argumentar que o governo não tinha muito espaço para gastar e que suas mãos estavam mais ou menos atadas, após o Generosidade de 1,5 trilhão através do corte da taxa do imposto sobre as sociedades no ano passado. Além disso, o ministro das Finanças planejou um aumento de 13% nas despesas no próximo ano e, portanto, tem espaço para cortar despesas, caso as receitas acabem sendo inferiores às previstas no documento orçamentário. De fato, é provável que os mercados de títulos levem os números principais do orçamento em seu ritmo, com o número bruto de empréstimos 7,8 trilhões também se alinham mais ou menos com as estimativas do mercado.

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Mesmo assim, a falta de urgência no orçamento para resolver os problemas econômicos da Índia é uma grande preocupação. Pequenos ajustes, como concessões no imposto sobre ganhos de capital a longo prazo, teriam ajudado o sentimento na rua até certo ponto. E, deixando de lado as vantagens para setores em dificuldades, como imóveis, mudanças nas regras de isenção de impostos podem significar que a compra de casas com empréstimos pode se tornar uma proposta menos atraente. Da mesma forma, também não houve grande apoio a empresas financeiras não bancárias problemáticas. E, acima de tudo, o governo pode agora também expulsar o setor privado nos mercados de ações, além de sua alta atividade de emissão de títulos, com emissões estimadas em 2,1 trilhões.

Ao todo, a mensagem do orçamento para os mercados é quase indiferente, e não surpreende que os investidores tenham votado com os pés.



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