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É uma boa idéia usar o recurso de financiamento do IPO?

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Várias ofertas públicas iniciais (IPOs) fizeram sua estréia no mercado secundário a preços vertiginosos em 2019. Mais de 20 questões primárias do mercado estão alinhadas para 2020, incluindo o IPO dos cartões SBI e o IPO da UTI AMC.

Um segmento de investidores que demonstrou muito interesse recentemente em IPOs são os investidores não institucionais (NII) que incluem indivíduos com alto patrimônio líquido (HNIs). Por exemplo, na emissão do IRCTC Ltd., aberta de 30 de setembro a 3 de outubro, a parcela do varejo foi subscrita 14,4 vezes, mesmo quando o segmento NII foi inscrito 354,5 vezes. Listou a um preço de 644 em 14 de outubro de 2019 contra um preço de emissão de 320, um prêmio de 101%. Da mesma forma, a emissão do Ujjivan Small Finance Bank Ltd foi subscrita 473 vezes no segmento NII, em comparação com 49 vezes no segmento de varejo. A ação listada na bolsa de valores em 58 contra um preço de emissão de 37, um prêmio de 70%.

O grande número de assinaturas e o valor do aplicativo se traduz em maiores ganhos para os HNIs?

A estratégia do HNI é aproveitar o íngreme prêmio que essas ações veem na listagem. Para aproveitar ao máximo a oportunidade, os investidores buscam alavancar, ou em palavras simples, que emprestam para investir e vender imediatamente na cotação, para dar um impulso a seus retornos de curto prazo.

A alta assinatura observada no segmento HNI ou NII é explicada pelo processo de atribuição. Ao contrário do segmento de varejo em que a atribuição é feita de forma que todos os candidatos válidos obtenham pelo menos um lote de mercado na medida do possível, a atribuição no segmento NII é feita em uma base proporcional de atribuição e depende da extensão da assinatura nesse segmento. Por exemplo, na emissão do CSB Bank Ltd, na qual a parte do HNI foi subscrita 164 vezes, os investidores teriam que solicitar 18.000 ações para receber uma parcela de 110 ações – as ações aplicadas (18.000) são, aproximadamente, um múltiplo de o número de assinatura (164) e o lote (110). Quanto maior a assinatura no segmento, maior o valor do aplicativo. Na edição do CSB, isso significou um desembolso de 35 lakh para um lote de 110 ações.

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Empresas financeiras não bancárias (NBFCs), como Sharekhan BNP Paribas, JM Financial e Aditya Birla Finance, fornecem financiamento aos HNIs para fazer o pedido de IPO. O investidor deve contribuir com a margem especificada e o restante é financiado pelo NBFC que fornece a facilidade de financiamento do IPO.

O investidor deve pagar juros sobre o valor total do financiamento, independentemente das ações efetivamente alocadas, pelo período a partir da data da aplicação ao lote. Uma vez conhecida a atribuição, a extensão dos fundos não utilizados para ações não atribuídas é devolvida ao credor.

O valor do empréstimo das ações efetivamente alocadas, se aplicável, atrairá juros até que as ações sejam listadas, vendidas e o valor devido devolvido ao credor. “A margem é de cerca de 1% e o período de financiamento é de sete dias. O custo dos juros varia de acordo com as taxas de juros prevalecentes no mercado em que o financiador é capaz de captar recursos “, disse Shankar Vailaya, CEO da Sharekhan BNP Paribas Financial Services Ltd. Normalmente, os investidores fazem a solicitação no último dia em que há maior clareza sobre o número de assinatura e limitar o período para o qual o financiamento é utilizado.

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Os investidores podem lucrar com a alavancagem quando houver uma combinação de alta colocação e bom prêmio na listagem, pois cobre os custos de financiamento. Mas se esses dois não se concretizarem, os retornos poderão ser menores do que o esperado e, às vezes, levar a uma perda, porque o preço de equilíbrio de um investidor que recebeu financiamento será maior por conta dos juros pagos. “Os HNIs avaliam os ganhos prováveis ​​na listagem, a extensão dos custos de assinatura e juros antes de fazer a oferta. Isso determina se eles ganham ou perdem dinheiro. Embora os dois primeiros sejam desconhecidos no momento da solicitação, o custo dos juros é conhecido “, afirmou Vailaya.

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Quando a subscrição neste segmento de uma oferta pública inicial for muito alta, o número de ações alocadas será menor e, portanto, poderá não ser adequado para cobrir custos e obter ganhos decentes. O mesmo se aplica se o preço da listagem não for alto o suficiente. A porcentagem de ganho ou perda realizada é ampliada pela alavancagem.

Considere um investidor que solicitou 18.000 ações na emissão da CSB e recebeu 110 ações. O investidor utiliza o financiamento do IPO para fazer a solicitação e incorre em um custo de juros de 2.290 a 8%. Dado esse custo, as ações devem listar ao preço de 215,8 (preço de emissão de 195 mais o custo de juros de 20.8) para o investidor se equilibrar. A um preço de cotação mais baixo, o investidor faz uma perda. As ações listadas ao preço de 307 em 4 de dezembro de 2019; a esse preço, o investidor do HNI teria lucro de 48% após considerar os custos de financiamento, mesmo que as ações listadas com um prêmio de 57% sobre o preço de oferta da 195

Tenha em mente

Os investidores devem ter cuidado de alavancar apenas com base nos preços de listagem observados no passado sem analisar outros fatores. Quando a assinatura é da magnitude que foi vista nos recentes IPOs populares, as chances de colocação são menores.

Maiores ganhos com a alavancagem de obras em uma questão de IPO que vê subscrição moderada, já que o lote será maior e o preço de equilíbrio cairá, pois os custos com juros estão distribuídos por um número maior de ações alocadas. Questões em que o preço é considerado conservador em relação à avaliação das ações têm a chance de serem listadas em um preço mais alto. O preço de listagem também depende das condições gerais do mercado.

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Enquanto a maioria dos HNIs sai da lista, alguns investidores têm uma visão das perspectivas da empresa e podem optar por se manter. As obrigações de financiamento devem ser liquidadas por outros meios, se optar por permanecer investido.



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