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Desempacotando VRIF, o novo ETF de Renda Mensal da Vanguard

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Quando a Vanguard lançou sua família de portfólios de um ETF em 2018, os canadenses os abraçaram com entusiasmo. E porque não? Esses chamados “ETFs de alocação de ativos” pegaram uma boa ideia – um fundo mútuo equilibrado de ações e títulos que se reequilibra automaticamente – e o melhoraram drasticamente usando ETFs de índice globalmente diversificados e de baixo custo.

A Vanguard lançou neste mês mais um produto que já está gerando muito burburinho: o ETF Portfólio de Renda de Aposentadoria Vanguard (VRIF). Enquanto a família original de ETFs de alocação de ativos é popular entre as pessoas que estão construindo riqueza com contribuições regulares, o VRIF é voltado para investidores que estão reduzindo seu portfólio para cobrir suas despesas regulares. É construído a partir de oito ETFs subjacentes – aproximadamente metade de ações e metade de títulos – e fará um pagamento mensal consistente com uma meta de 4% ao ano.

VRIF é uma virada de jogo para investidores de índice na aposentadoria? Isso permitirá que você viva com a receita de seu portfólio sem tocar no capital? Sua distribuição de 4% é sustentável? É uma solução configure e esqueça em um RRIF? Que tal uma conta tributável? Estas são algumas das muitas questões que já surgiram após o lançamento deste novo ETF.

VRIF é um novo fundo potencialmente útil, mas os comentários em alguns blogs e fóruns online recentes deixam claro que muitos investidores têm sérios mal-entendidos sobre como esse fundo funciona e como deve ser usado. Como resultado, eles correm o risco de tomar decisões erradas. Em minhas próximas postagens, farei o meu melhor para desempacotar o VRIF e esclarecer alguns desses mitos e mistérios para que você possa determinar se é certo para você.

VRIF é revolucionário?

VRIF tem alguns recursos novos, mas não é uma ideia fundamentalmente nova. Na verdade, os chamados fundos de renda mensal têm sido um grampo na indústria de fundos mútuos por uma geração. Eles são um tipo específico de fundo balanceado (contendo uma mistura de ações e títulos) que paga uma distribuição de dinheiro consistente a cada mês. Eles atraem investidores que desejam um fluxo de caixa constante de seu portfólio, como os aposentados.

Todos os grandes bancos e grandes provedores de fundos mútuos oferecem fundos de renda mensal e eles são extremamente populares, com bilhões em ativos. O enorme Fundo de Renda Mensal RBC (RBF448) é típico: é cerca de metade de ações e metade de títulos, e é pago $ 0,0425 por unidade todos os meses durante quase seis anos. Claro, como acontece com qualquer fundo equilibrado, seus retornos têm variado muito: desde 2014, ele viu anos com perdas e ganhos de dois dígitos. Mas, apesar de tudo, alguém com 10.000 unidades desse fundo (cerca de US $ 145.000 em seu preço atual) teria recebido US $ 425 por mês como um relógio. Você pode ver o apelo para quem precisa de fluxo de caixa para custear despesas regulares.

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Compare isso com o Vanguard Balanced ETF Portfolio (VBAL). Este ETF de alocação de ativos faz distribuições trimestrais e, desde seu lançamento, há quase três anos, essas distribuições variam de cerca de $ 0,10 por unidade a mais de $ 0,18. Pagamentos volumosos como este não importam se você está construindo riqueza em seu RRSP (e provavelmente reinvestindo as distribuições de qualquer maneira), mas eles não são práticos se você contar com a receita de seu portfólio para pagar suas taxas de condomínio, sua conta de celular e sua assinatura da Netflix.

É aí que entra o VRIF. A Vanguard anunciou que terá como meta uma distribuição de 4% ao ano, com pagamentos mensais consistentes. O fundo foi lançado com um preço unitário de $ 25, portanto deve-se esperar que pague $ 1 anualmente, ou $ 0,0833 por unidade a cada mês. Se você comprar 4.000 unidades (no valor de cerca de $ 100.000 ao preço atual), pode esperar uma distribuição mensal de $ 333,33. As distribuições provavelmente serão ajustadas anualmente (mais sobre isso em um post futuro), mas os ajustes serão pequenos e se aplicarão aos próximos 12 pagamentos mensais, oferecendo fluxo de caixa muito mais previsível do que os tradicionais ETFs equilibrados.

Embora a estrutura seja mais comum no mundo dos fundos mútuos, existem vários ETFs de renda mensal anteriores ao Vanguard. O iShares Diversified Monthly Income ETF (XTR) tem feito pagamentos mensais de $ 0,05 por unidade desde janeiro de 2016; antes disso, pagou $ 0,06 por unidade desde meados de 2010. Outro exemplo é o iShares Canadian Financial Monthly Income ETF (FIE), que tem gerado US $ 0,04 por unidade por mais de uma década. O BMO Monthly Income ETF (ZMI) também está se aproximando de seu 10º aniversário e distribuiu entre US $ 0,05 e US $ 0,06 por unidade todos os meses nos últimos sete anos ou mais.

Se os fundos mútuos e ETFs têm gerado uma renda mensal estável por muitos anos, o VRIF é realmente um “divisor de águas”, como alguns o chamam? Isso pode estar indo longe demais, mas é certamente um grande passo na evolução dos fundos de renda mensal. Vamos explorar o porquê.

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O que torna o VRIF diferente?

O baixo custo é o benefício mais óbvio do VRIF: a taxa de administração do ETF é de 0,29%, o que deve se traduzir em um MER (que inclui impostos) de cerca de 0,32%. Não é incomum que fundos mútuos de renda mensal patrocinados por bancos cheguem a cerca de 1,50%. Mesmo os ETFs mencionados acima têm taxas cerca de duas a três vezes mais altas do que os VRIFs.

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VRIF também promete diversificação mais cuidadosa do que os fundos tradicionais de renda mensal. Talvez não seja surpreendente que os fundos desse gênero tendem a se acumular em ações que pagam dividendos e ações preferenciais. Muitos também têm uma ponderação significativa em ações domésticas. Junte essas duas coisas e você pode acabar com uma carteira cheia de bancos canadenses. O FIE é o exemplo mais extremo: ele foi projetado especificamente para conter nada além de ações e títulos de empresas de serviços financeiros. Isso é muito estreitamente focado para ser uma carteira de aposentadoria completa. A XTR está muito menos concentrada, mas ainda tem menos de 15% de sua carteira em ações estrangeiras.

O BMO Monthly Income ETF (ZMI) tem mais diversificação global do que suas contrapartes iShares, mas também é um excelente exemplo do foco no rendimento que você costuma ver em fundos de renda mensal: suas participações são principalmente ações de dividendos, ações preferenciais e até mesmo um coberto ligue para ETF.

Compare tudo isso com VRIF, cujas propriedades subjacentes se parecem com isto:

ETF subjacente Alocação
Ações
FTSE Canada All Cap Index ETF (VCN) 9%
US Total Market Index ETF (VUN) 18%
FTSE desenvolveu todo o Cap ex North America Index ETF (VIU) 22%
FTSE Emerging Markets All Cap Index ETF (VEE) 1%
Renda Fixa
Canadian Aggregate Bond Index ETF (VAB) 2%
Canadian Corporate Bond Index ETF (VCB) 24%
US Aggregate Bond Index ETF (CAD-hedged) (VBU) 2%
Global ex-US Aggregate Bond Index ETF (CAD-hedged) (VBG) 22%

Algumas coisas saltam aqui. Em primeiro lugar, VRIF usa os mesmos blocos de construção que você encontrará em seus outros ETFs de alocação de ativos: as quatro participações acionárias são ETFs de índice de mercado total cobrindo canadenses, EUA, mercados internacionais desenvolvidos e emergentes, e o lado de renda fixa inclui canadenses e estrangeiros Bond ETFs.

Há uma exceção: todos os outros ETFs de alocação de ativos da Vanguard usam apenas fundos de títulos “agregados”, que acompanham o amplo mercado de renda fixa e são compostos principalmente de emissões governamentais. A maior participação da VRIF, no entanto, é o Vanguard Canadian Corporate Bond Index ETF (VCB), que você não encontrará em nenhuma de suas outras carteiras de um bilhete. Os títulos corporativos normalmente têm rendimentos mais elevados, mas também apresentam mais riscos. Dito isso, o VCB inclui apenas emissões de alta qualidade com grau de investimento, portanto, o risco de crédito adicional é provavelmente pequeno.

Embora a Vanguard tenha uma família de ETFs de dividendos que poderia ter usado para construir VRIF, não há nenhuma tentativa de inclinar a carteira para títulos de alto rendimento. Isso o torna muito diferente do ZMI, por exemplo, e da maioria dos outros fundos de renda mensal. VRIF usa uma abordagem de “retorno total”, onde um aumento de $ 1 no preço é tratado da mesma forma que $ 1 em juros ou dividendos. Terei muito mais a dizer sobre essa ideia em um futuro post.

Quanto ao viés do país de origem, a alocação de ações do VRIF é, na verdade, menos distorcida para o Canadá do que os outros ETFs de alocação de ativos da Vanguard, e é dramaticamente menor do que a maioria dos outros fundos mútuos de renda mensal e ETFs. Certamente, esta não é uma carteira repleta de bancos canadenses.

Resumindo, se você está procurando um ETF que gere um fluxo de caixa consistente, o novo fundo da Vanguard parece oferecer a melhor combinação de baixo custo e ampla diversificação. Isso não é uma conquista pequena, especialmente quando você considera os bilhões de dólares de investidores que são investidos atualmente em fundos mútuos de renda mensal.

Se você conseguiu se esforçar ao longo desta introdução, você deve ter uma visão geral clara de como o VRIF se compara à concorrência. Mas você provavelmente tem dúvidas sobre como ele gera essa distribuição de 4%, como isso pode mudar ao longo do tempo e se faz sentido adotar o ETF como parte de seu próprio plano de investimento. Farei o meu melhor para resolver esses problemas em postagens futuras do blog. Fique ligado.

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