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Dando uma segunda olhada além do estoque de carne

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A meta de maior prioridade para cada empresa não tem nada a ver com receitas ou EBITDA. Independentemente de seu setor, tamanho, localização ou estrutura organizacional, a primeira coisa que uma empresa precisa fazer é sobreviver. De acordo com a McKinsey, isso está se tornando cada vez mais difícil:

Em 1935, a expectativa de vida de uma empresa S&P 500 era de 90 anos. Em 2010, eram 14 anos e estudos mostram que está ficando cada vez mais curto.

Crédito: McKinsey & Company

A McKinsey então dá um aceno para a “plasticidade organizacional” do Gartner com seu próprio termo, “ativar agilidade”. Chame do que quiser, ambos os termos descrevem uma empresa que digitalizou seus processos para maximizar a eficiência e flexibilidade usando tecnologias como robótico process umautomação (RPA) ou plataformas sem código. A interrupção tecnológica acelerada é o que leva à necessidade de flexibilidade.

Repensando a Cadeia Alimentar

As empresas que não conseguem adaptar seus processos de negócios obsoletos às mudanças serão adquiridas, se fundirão ou falirão. Há alguns anos, a McKinsey previu corajosamente que, em 2027, 75% das empresas do S&P 500 terão desaparecido. Em alguns casos, indústrias inteiras desaparecerão.

Talvez a tecnologia mais disruptiva que cobrimos seja a biologia sintética, um campo da ciência onde os profissionais estão dominando a tecnologia mais poderosa do mundo – a natureza. Alguns especialistas prevêem que, em uma década, o custo das proteínas será 5 vezes mais barato, graças às técnicas de synbio que nos permitem produzir proteínas baratas em massa usando técnicas como a fermentação. Em 2035, as proteínas alternativas podem ser 10 vezes mais baratas do que as proteínas animais existentes.

O fim da pecuária e laticínios

No ano passado, enviamos nossos MBAs para um canto distante do planeta para produzir um extenso relatório sobre a indústria de laticínios de alta tecnologia da Nova Zelândia. O pequeno país é um farol brilhante em um mundo onde a demanda por laticínios está despencando porque as pessoas estão bebendo menos leite. Embora os Kiwis possam competir globalmente usando tecnologia e sua marca Silver Fern, eles não serão capazes de impedir o que está por vir.

Um de nossos leitores teve a gentileza de nos indicar um relatório publicado por um think tank chamado RethinkX que contém algumas previsões alarmantes. O bem pesquisado Relatório de Alimentos e Agricultura de 78 páginas cita mais de 200 referências ao propor alguns cenários alarmantes.

No meio do caminho, as estimativas da RethinkX são de que a demanda por lácteos despencará 90% até 2030, mas a indústria estará falida muito antes disso. Aproximadamente 65% das proteínas do leite são consumidas diretamente e o restante, usado como ingredientes. Esses 35% serão os primeiros a serem substituídos, o que será suficiente para levar à falência a indústria de laticínios. Como resultado, os valores das terras agrícolas cairão de 40% a 80%. Isso só se sustenta se proteínas alternativas puderem ser produzidas muito mais baratas do que são hoje.

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O impacto para investidores de varejo

Vamos supor que essas previsões se tornem realidade e que toda a indústria de alimentos vire do avesso. De repente, as terras agrícolas como uma classe de ativos alternativa não parecem tão interessantes. O mesmo vale para toda a indústria agtech, deixando de lado as coisas da synbio. Mesmo alguns campeões de dividendos seriam afetados, como a Archer Daniel Midlands (ADM), uma de nossas principais participações, que está no negócio de transporte de alimentos. Alguns podem se beneficiar, como o McDonald’s (MCD), que deve ver os custos dos alimentos despencarem quando começarem a produzir suas próprias McProteínas. Talvez uma boa cobertura seja optar por alternativas de carne longa.

A maneira mais óbvia de se beneficiar do fim da indústria de alimentos é comprando uma das únicas ações puras que existem para abordar esse tema – Além da Carne (BYND).

Desde o IPO da Beyond Meat

Está chegando dois anos desde o Beyond Meat Euinicial ppúblico ofering (IPO) que a MarketWatch chamou de “a oferta pública de melhor desempenho de uma grande empresa dos Estados Unidos em quase duas décadas”. Com um IPO ao preço de $ 25, as ações inicialmente abriram a $ 46, apenas para fechar a mais de $ 66 por ação. Pouco mais de três meses depois, as ações atingiram uma alta de quase US $ 235 por ação, um aumento de + 840%. Menos de um ano depois, as ações haviam perdido -80% de seu valor, uma queda de quase US $ 48 por ação. Hoje, as ações da Beyond Meat são negociadas a $ 142.

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Além da volatilidade do estoque de carne – Crédito: Yahoo Finance

Como investidores de longo prazo, pouco nos preocupamos com os movimentos dos preços de curto prazo. No entanto, apresentamos esses dados para mostrar o quão volátil é esse estoque. Se planejamos acumular uma posição na BYND e mantê-la no longo prazo, teremos que usar a média de custo em dólar para suavizar essa volatilidade. Antes disso, precisamos decidir se essa é uma ação que queremos manter.

Para além ou não para além

A Beyond Meat desenvolveu três plataformas principais de produtos vegetais que se alinham com as maiores categorias de carnes do mundo: bovina, suína e de aves. (O Beyond Burger respondeu por aproximadamente 64% de sua receita bruta em 2019.) Enquanto outras empresas usam tecnologias como a biologia sintética para “cultivar” carne, a Beyond Meat constrói carne diretamente de plantas usando proteínas texturizadas de soja, uma tarefa pela qual os animais eram anteriormente responsáveis . Crescimento de vendas baseado em plantas os produtos de carne dispararam, com a Beyond Meat obtendo quase US $ 300 milhões em receitas em 2019.

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Além das finanças básicas da carne – Crédito: Yahoo Finance

Em grande parte, consideramos “a Rona” um tema de investimento temporário. Não estamos interessados ​​na tese da vacina ou na tese do fornecedor do kit de teste. Da mesma forma, vemos os efeitos negativos da pandemia sobre as ações como uma oportunidade de compra. O que não esperávamos era que empresas como a Beyond Meat obtivessem um crescimento de três dígitos quando a demanda por carnes vegetais disparou, pois os substitutos se tornaram indisponíveis.

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Crédito: Bloomberg

Como resultado desse aumento na demanda, o crescimento da receita da Beyond Meat continua a subir. No primeiro semestre de 2020, as receitas quase dobraram em comparação com o mesmo período de 2019.

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Crédito: Beyond Meat 10-Q arquivamento

A tabela acima mostra como a Beyond Meat planeja segmentar suas receitas. Surpreendentemente, quase um quinto de suas receitas agora é internacional e recentemente eles abriram uma fábrica na Holanda. Gastos pesados ​​com P&D em relação a outras empresas de alimentos reforçam a afirmação de que a inovação é sua vantagem competitiva. Com relação aos preços, a Beyond Meat espera alcançar a paridade de preços com a carne de origem animal em pelo menos uma de suas categorias de produtos até 2024.

Reduzindo COGS

As previsões do RethinkX exigem que o custo para produzir carnes sem carne caia drasticamente até que seja uma fração do que custa a carne real. Claro, o produto pode ter um sabor excelente e uma aparência ótima, mas a indústria da carne só fica ameaçada se os substitutos puderem ter o mesmo preço ou menos. Se houver uma recessão, as pessoas podem não pagar US $ 5 por dois hambúrgueres à base de vegetais, mas podem pagar US $ 2 por cinco.

Uma métrica chave para nós seria o custo pelo qual a Beyond Meat pode fazer sua carne à base de ervilha. Se dividirmos o total de quilos de carne produzida (51.372.000) pelo custo dos produtos vendidos ($ 198.141.000), recebemos US $ 3,85 o quilo, o que parece certo.

Embora o Beyond Meat possa não estar utilizando o synbio agora, no futuro eles podem tentar consolidar um pouco o espaço, pegando qualquer uma das muitas startups que tentam encontrar proteínas alternativas. Com os canais de distribuição já implementados, é fácil adicionar amplitude à oferta de produtos por meio de aquisições complementares.

A capacidade da Beyond Meat de se expandir internacionalmente mostra um nível de maturidade que deve ser atraente para outros desenvolvedores de proteínas alternativas que desejam acesso a mercados no exterior. Se o Beyond Meat não puder reduzir os custos sem a biologia sintética, eles precisarão adicionar esses recursos. Ser uma ação negociada em bolsa deve facilitar o crescimento por meio de aquisições. Por enquanto, parece não haver fim para o crescimento das vendas, e isso se reflete no preço das ações que é apreciado + 468% em dezessete meses em comparação com um retorno da Nasdaq de + 38% ao longo do mesmo período.

Quão caro é além do estoque de carne?

Tentar avaliar as ações é um exercício doloroso que eles ensinam na escola de negócios. Todos se agrupam e, então, cada grupo valoriza a mesma empresa. Então, todos ficam maravilhados com a forma como todos valorizam a mesma empresa de maneira tão diferente. Preferimos o método KISS.

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Primeiro, encontramos duas empresas que oferecem exposição pura e simples a uma das fontes de proteína mais baratas que você encontrará no balcão de carnes – frango. Sanderson Farms (SAFM) e Pilgrim’s Pride (PPC) são os segundo e terceiro maiores produtores de aves nos Estados Unidos. O gráfico abaixo à esquerda mostra como a Beyond Meats é maior do que essas duas empresas combinadas quando se trata de capitalização de mercado.

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Crédito: Nanalyze – Data da fonte: Yahoo Finance

Além disso, o gráfico acima à direita mostra como SAFM e PPC obtiveram receitas combinadas de $ 14,6 bilhões em 2019 em comparação com Beyond Meat em $ 300 milhões. Para recuperar o atraso, a Beyond Meat precisaria aumentar as receitas em um ccomplexo umaanual gRowth rcomi (CAGR) de 50% nos próximos 15 anos. O ponto a ser feito aqui é menos sobre avaliação e mais sobre mostrar quanto crescimento precisa acontecer antes que proteínas alternativas comecem a apresentar competição formidável para produtores de carne.

De evitar a gostar

Desde o IPO do Beyond Meat, temos evitado o estoque porque ele está sendo promovido pelos tipos de comerciantes Robinhood bem ao lado de SPACs e ações de cannabis. Agora que a poeira baixou após o IPO, estamos gostando da proposta de valor da Beyond Meat, e talvez até considerando acumular uma posição muito lenta e cautelosamente ao longo do tempo. Com a adição de Beyond Meat, o portfólio Nanalyze Disruptive Tech teria 24 ações, portanto, teríamos como meta uma ponderação para BYND de 4,2%. Em seguida, compraríamos uma fração de nossa posição a cada mês em um dia fixo, algo que é chamado de média de custo em dólar. Se as ações testarem novas baixas novamente, compraremos a queda.

É importante observar o quão pequena é a fração que estaríamos investindo em uma única ação, o que reduz significativamente o risco. Quando for finalmente adquirido, o peso final para as ações da BYND será inferior a 5% de todo o nosso portfólio de tecnologia e menos de 2% de toda a nossa exposição a ações.

Conclusão

Espera-se que a tese de investimento em proteína alternativa seja extremamente lucrativa se fabricantes como a Beyond Meat puderem reduzir seus preços para competir com a carne real, ou mesmo reduzi-la. Podemos colocar um pouco de pele no jogo apenas para sermos forçados a seguir mais de perto esta história.

Beyond Meat não é o único estoque com exposição a produtores de proteínas alternativas. Também há um pequeno estoque do outro lado da lagoa na Inglaterra que investiu em várias startups de tecnologia de alimentos. Está tudo explicado em “Relatório de portfólio de tecnologia disruptiva Nanalyze, ”Agora disponível para todos os assinantes anuais Nanalyze Premium.

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