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Confronto ETF de alocação de ativos: Vanguard vs. iShares

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No breve tempo em que estiveram por aí, os ETFs de alocação de ativos transformaram a maneira como os investidores em índices DIY gerenciam seus portfólios. Esses fundos equilibrados se tornaram a escolha padrão, pois é cada vez mais difícil justificar a adição de mais partes móveis e mais complexidade a um portfólio usando ETFs individuais para cada classe de ativos.

Enquanto outros provedores de fundos agora oferecem suas próprias versões, os ETFs de alocação de ativos Vanguard e iShares permanecem os mais populares, e por um bom motivo. Incluí ambos em meus portfólios de modelos porque você não pode ir muito longe com nenhuma das famílias. O Vanguard e o iShares oferecem cinco opções, com alocações de patrimônio variando de 20% para investidores conservadores até 100% para os mais agressivos. Cada fundo combina vários ETFs subjacentes, que investem em milhares de ações e títulos individuais, proporcionando aos investidores canadenses ampla diversificação global.

Mas isso não quer dizer que sejam idênticos. As famílias Vanguard e iShares apresentam várias diferenças na composição e estratégia. Nada disso é terrivelmente dramático, mas vale a pena entendê-los se você estiver procurando fazer uma escolha informada. Em nossa mais recente joint venture de blog e vídeo, Justin Bender e eu apresentamos uma comparação direta dos ETFs de alocação de ativos Vanguard e iShares.

Antes de mergulharmos nos detalhes, vamos abordar a diferença mais óbvia: as taxas. As carteiras iShares são um pouco menos caras, cerca de 0,20%, em comparação com 0,25% para os fundos Vanguard. Uma margem de cinco pontos base seria um bom desempate se os fundos fossem exatamente os mesmos em todos os outros aspectos. Mas, como veremos, eles não são, portanto, este não deve ser seu único ponto de comparação. E vamos repetir: os custos são sempre importantes, mas a menos que seu portfólio seja muito grande, pequenas diferenças não somam muitos dólares. Em um saldo de $ 100.000, cinco pontos base é menos de $ 1 por semana.

Ações canadenses

Começaremos nossa comparação examinando a alocação para ações canadenses. Nosso país representa apenas cerca de 3% do mercado global de ações, mas a Vanguard e a iShares têm peso excessivo em ações domésticas em seus ETFs de alocação de ativos. A Vanguard atribui 30% de seu mix de ações para ações canadenses e 70% para ações estrangeiras. iShares vai com 25% do Canadá e 75% do estrangeiro.

Com base no desempenho recente, você pode ficar tentado a favorecer os ETFs iShares, com sua maior alocação em ações estrangeiras. Afinal, durante a década encerrada em dezembro de 2019, as ações estrangeiras superaram o Canadá em cerca de 4,6% ao ano. Mas se você tiver idade suficiente, deve se lembrar que, de 2000 a 2009, as ações canadenses esmagaram o resto do mundo em uma média de 8,1% pontos percentuais ao ano.

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Lembre-se de que a diversificação global é baseada na ideia de que todos os países têm retornos esperados aproximadamente iguais no longo prazo, mesmo que experimentem uma grande variação em períodos mais curtos. Na verdade, se você tivesse investido durante os 25 anos de 1995 a 2019, não teria feito praticamente nenhuma diferença se você selecionou 30% ou 25% das ações canadenses. Ambas as carteiras teriam apresentado resultados praticamente idênticos: rentabilidade média de 7,4% ao ano, com o mesmo nível de volatilidade.

Resultado: Este é um cara ou coroa. A pequena diferença na alocação para ações canadenses provavelmente não terá impacto significativo no longo prazo.

Ações estrangeiras

Como observamos, a Vanguard aloca 70% de sua carteira de ações em ações estrangeiras, enquanto a iShares atribui um peso de 75%. Mas também há diferenças mais importantes entre a maneira como esses provedores de fundos dividem essa alocação entre ações dos Estados Unidos, internacionais e de mercados emergentes.

A Vanguard atribui um peso a cada região com base na capitalização de mercado: ou seja, de acordo com o valor total em dólares de todas as ações listadas publicamente em cada região. Por exemplo, hoje os EUA representam cerca de 58,7% do mercado global de ações, sem incluir o Canadá. Os mercados internacionais desenvolvidos representam cerca de 30% do mercado global (sem contar o Canadá), enquanto os mercados emergentes ficam com os 11,3% restantes ou mais. A alocação de capital estrangeiro nos ETFs de alocação de ativos Vanguard é desdobrada de acordo com essas proporções.

É importante enfatizar que esses pesos não são estáticos: eles mudarão com o tempo, conforme os valores de mercado de vários países evoluem.

iShares, por outro lado, atribui pesos alvo específicos para suas alocações nos Estados Unidos, internacionais e mercados emergentes. As ações dos Estados Unidos recebem uma participação de 60% da alocação geral de ações estrangeiras em cada ETF, com outros 33,3% indo para países desenvolvidos internacionais e os 6,7% restantes para mercados emergentes.

A maior conclusão aqui é que os ETFs iShares estão significativamente abaixo do peso dos mercados emergentes (e dos mercados desenvolvidos) em relação aos seus homólogos da Vanguard. Essa diferença é ainda maior quando você considera que a Coreia do Sul é considerada um mercado desenvolvido pela iShares e um mercado emergente pelo fundo Vanguard.

Resultado: Se você deseja que sua alocação de ações estrangeiras espelhe aproximadamente o mercado de ações global, os ETFs de alocação de ativos da Vanguard são o caminho a percorrer. Se você preferir subponderar os mercados emergentes, escolha os ETFs iShares.

Alocação geral de ativos de capital: Vanguard x iShares ETFs

Classe de ativos Vanguarda iShares
Ações canadenses 30% 25%
Ações dos EUA 41,1% 45%
Ações internacionais 21% 25%
Ações de mercados emergentes 7,9% 5%
100% 100%

Renda fixa

Agora, vamos ao lado da renda fixa dos ETFs de alocação de ativos. Aqui, também, existem algumas diferenças significativas entre o Vanguard e o iShares.

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As carteiras de renda fixa da Vanguard incluem 60% de títulos canadenses e 40% de títulos estrangeiros. Os títulos domésticos cobrem o amplo mercado, com títulos governamentais e corporativos em todos os prazos. Tal como acontece com as carteiras de ações estrangeiras, o Vanguard inclui obrigações dos EUA, internacionais e de mercados emergentes, ponderadas de acordo com a capitalização de mercado de cada região. Atualmente, isso corresponde a aproximadamente 43% de títulos dos EUA e 57% em mercados internacionais e emergentes.

A iShares opta por mais conteúdo canadense, com 80% da carteira de renda fixa em títulos domésticos. Além disso, a iShares também troca uma parte dos títulos canadenses de mercado amplo por títulos corporativos de prazo mais curto. Os outros 20% são títulos americanos, divididos igualmente entre emissões de grau de investimento governamentais e corporativas.

Alocação geral de ativos de renda fixa: Vanguard x iShares ETFs

Vanguarda iShares
Títulos canadenses de mercado amplo 60% 62,5%
Títulos corporativos canadenses de curto prazo 17,5%
Títulos de mercado amplo dos EUA 17,2%
Títulos do governo dos EUA 10%
Títulos corporativos dos EUA 10%
Títulos de amplo mercado internacional 22,8%
100% 100%

Ambos os provedores de fundos protegem todas as moedas estrangeiras nas carteiras de títulos (como deveriam), o que reduz a volatilidade que, de outra forma, resultaria das mudanças nas taxas de câmbio, fazendo com que os títulos estrangeiros se comportassem mais como títulos canadenses. Por esse motivo, não é provável que você veja grandes diferenças no desempenho dos títulos canadenses e estrangeiros, como você veria nas ações. Portanto, embora as carteiras do Vanguard tenham muito mais títulos não canadenses do que suas contrapartes iShares, isso provavelmente terá apenas um efeito modesto no desempenho de longo prazo.

Mais significativo, talvez, é que as carteiras de títulos iShares têm um prazo médio inferior (9,6 anos contra 10,4 anos para o Vanguard) e menor duração (7,4 contra 8,1). A duração mais baixa significa que os títulos são menos sensíveis às mudanças nas taxas de juros, portanto, as carteiras iShares podem ser um pouco menos voláteis. No entanto, a ajuda extra de títulos corporativos também adiciona uma camada de risco de crédito.

Resultado: A abordagem da Vanguard – incluindo todos os países em proporções que correspondem a seus tamanhos no mercado geral – é muito mais próxima de uma estratégia de indexação tradicional. iShares toma algumas decisões ativas (sem títulos estrangeiros, mais empresas, duração mais curta) com as quais você pode não concordar.

Estratégias de reequilíbrio

Claro, uma das melhores características dos ETFs de alocação de ativos é que eles se reequilibram para você: isso significa que você nunca precisa se preocupar em vender títulos para comprar mais ações durante um mercado em baixa, ou fazer o oposto após uma grande corrida em ações . Aqui, novamente, Vanguard e iShares têm estratégias diferentes.

Devemos reconhecer que este é provavelmente um ponto discutível em um futuro previsível. Os investidores despejaram centenas de milhões nesses ETFs nos últimos dois anos. Esses enormes fluxos de caixa permitiram aos gestores de fundos simplesmente comprar mais de qualquer classe de ativos que estivesse mais abaixo de seu peso-alvo. Isso evita que as carteiras fiquem tão desalinhadas que o gerente precise vender títulos para rebalancear.

Se esses fluxos de caixa eventualmente desacelerarem, no entanto, os ETFs de alocação de ativos podem precisar se reequilibrar ativamente após uma grande movimentação nos mercados. O plano da Vanguard é evitar que qualquer holding individual saia do alvo em mais do que dois pontos percentuais absolutos. Por exemplo, VBAL tem uma meta de peso de capital canadense de 18%. Se isso for superior a 20% ou inferior a 16%, o gestor do fundo entrará em ação para o reequilíbrio.

A estratégia iShares é um pouco diferente. Seu plano é rebalancear a qualquer momento uma classe de ativo se desvie do alvo em cerca de 10%. Por exemplo, a meta da XBAL para ações canadenses é 15%, então o limite de rebalanceamento é 1,5 pontos percentuais (porque 10% de 15% = 1,5). Portanto, os gestores se reequilibram se a alocação em ações canadenses ultrapassar 16,5% ou cair para menos de 13,5%.

Resultado: Os ETFs de alocação de ativos provavelmente permanecerão muito próximos de suas metas o tempo todo, de modo que as diferenças nas estratégias de rebalanceamento serão insignificantes.

Planos de compra em sua corretora

Vamos encerrar considerando algumas diferenças entre os ETFs de alocação de ativos Vanguard e iShares que são específicos para sua corretora online. Se você não tiver uma forte preferência por uma dessas famílias de fundos em relação à outra, essas considerações práticas podem inclinar a balança.

Em primeiro lugar, tanto o XBAL quanto o XGRO são elegíveis para negociações sem comissão no Scotia iTRADE e Qtrade. Portanto, se você investir por meio de qualquer uma dessas corretoras, optar por esses ETFs iShares em vez de seus equivalentes Vanguard (VBAL ou VGRO) reduzirá significativamente seus custos de negociação.

Mesmo se você investir com o Questrade, onde todas as compras de ETFs são gratuitas, os ETFs iShares têm uma vantagem potencial: XBAL e XGRO são elegíveis para contribuições em dinheiro pré-autorizadas (PACCs). Este programa permite que você providencie para que uma determinada quantia em dólares seja retirada de sua conta corrente e usada para comprar ações de ETF em intervalos regulares. Embora isso permita que você coloque o gerenciamento de portfólio no piloto automático, você deve estar ciente de que iShares parece apoiar o programa com relutância (não é anunciado no site) e é um incômodo de configurar. Mas se você estiver interessado, entre em contato com o help desk da Questrade para obter instruções.

Resultado: Se você estiver fazendo pequenas contribuições regulares para seus ETFs de alocação de ativos, as versões iShares podem oferecer mais oportunidades para reduzir as comissões que você paga. Mas essa consideração não deve ser o motivador de sua decisão entre os dois provedores de fundos.

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